美联储会议决策 - 当地时间5月7日，美联储本年度第三次FOMC会议决定维持利率不变，年初至今连续三次未降息[3] 美国经济现状 - 美国国内最终购买（PDFP）一季度稳定增长3%，与去年节奏相同[3] 美联储担忧 - 美联储担忧美国经济未来走向滞胀，因关税政策或致失业率和通胀同步上行[3] 鲍威尔表态 - 鲍威尔暗示美国经济陷入滞胀时，将优先稳定长期通胀预期，或采取更紧缩操作[4] - 鲍威尔未排除未来降息可能，但指出当前劳动力市场“横向波动”，不迫切寻求降息[5] 美国经济陷入滞胀情况分析 - 因关税政策等因素不确定，难以评估美国经济陷入滞胀概率[5] - 关税政策可能收缩供需两侧，财政结构性扩张可对冲影响[5] 未来可能路径 - 情形一：财政扩张法案快速通过，关税政策缓和，美联储全年或按兵不动，美元指数可能回升[5] - 情形二：财政扩张受阻，关税政策波动大，经济陷入滞胀后衰退，美联储或通胀见顶回落后降息，美元指数走低，人民币汇率稳中有升[5] 风险提示 - 存在美联储降息速度、幅度低于预期风险[6]