报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司发布股份回购计划拟动用最多1亿港元回购股份，于2025年5月7日回购30万股约210.44万港元，回购股份将注销，彰显对公司长期增长及市场表现信心 [1] - 公司采取“短期价值兑现”与“长期战略投入”并行策略，派发股息回馈股东，加大智能供应链等领域投入巩固护城河 [4] - 市场关注公司业绩释放、药店关店潮影响、线上售药B2B竞争问题，公司利润有快速增长潜力，关店潮冲击有限，自身竞争力强 [4][5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别约为208亿元、235亿元、265亿元，同比增速约16%、13%、13%，归母净利润分别为1.29亿元、2.75亿元、4.41亿元，同比分别约增长331%、112%、61%，对应2025/5/7股价PE分别约为35倍、16倍、10倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布股份回购计划，拟动用最多1亿港元于2025年股东周年大会前在公开市场回购股份，2025年5月7日已回购30万股，金额约210.44万港元，平均每股7.0147港元，回购股份将注销 [1] 点评 - 股份回购彰显信心：董事会认为股价低于真正价值，回购减少流通股提升EPS推动价值回归；公司高管多次增持股份体现长期经营信心；公司采取“短期价值兑现”与“长期战略投入”并行策略 [4] - 市场核心关注点：一是公司业绩释放潜力及确定性，仓储等储备完成后通过厂牌首推业务改善盈利能力，预计24 - 27年归母净利润复合增速达145%；二是药店关店潮影响，中小连锁承压大，单体店为主要客户，关店潮冲击有限，且在开拓基层医疗机构市场；三是线上售药B2B竞争，公司已扭亏为盈，供应链和数字化能力有竞争力，规模提升后议价力和竞争力将增强 [4][5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别约为208亿元、235亿元、265亿元，同比增速分别约为16%、13%、13%，实现归母净利润分别为1.29亿元、2.75亿元、4.41亿元，同比分别约增长331%、112%、61%，对应2025/5/7股价PE分别约为35倍、16倍、10倍 [7] 重要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|17904|20813|23476|26494| |增长率YoY %|5%|16%|13%|13%| |归属母公司净利润(百万元)|30|129|275|441| |增长率YoY%|101%|331%|112%|61%| |毛利率%|10.13%|10.84%|11.14%|11.49%| |净资产收益率ROE%|1.29%|5.39%|10.25%|14.13%| |EPS(摊薄)(元)|0.05|0.19|0.40|0.65| |市盈率P/E(倍)|104.90|34.67|16.33|10.17| |市净率P/B(倍)|1.53|1.87|1.67|1.44| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 报告详细列出了2024A - 2027E的资产负债表、利润表和现金流量表各项数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等，具体数据见原文 [8][9] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，有药物化学专业背景和医药市场经验，曾就职多家机构 [10] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，有5年研究经验，覆盖多个细分领域 [10] - 曹佳琳为医药分析师，有3年研究经历，负责医疗器械等领域研究 [10] - 章钟涛为医药分析师，超2年研究经历，覆盖中药等领域 [10] - 赵丹为医药分析师，2年创新药研究经历，主要覆盖创新药 [10]