报告行业投资评级 - 原油：未明确星级，推测为白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][7] - 低硫燃料油：未明确星级，推测为白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] - 沥青：未明确星级，推测为白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][7] 报告的核心观点 - 国际油价回落亚盘反弹，S006合约日内跌1.09%，美国EIA原油库存超预期降203.2万桶，中东地缘风险降温，前期油价对OPEC+产量策略和贸易战影响已充分定价，短期油价下行空间有限，或以震荡为主 [2] - 燃油系期货上涨与SC下跌背离，LU强于FU，OPEC+6月增产利空高硫燃料油，高硫燃料油供需转弱，FU裂解被动走强，低硫燃料油市场边际好转，但5月地中海ECA标准执行对其需求利空，中期低硫裂解强势持续性待察 [3] - 沥青跟随原油下跌，跌幅小于原油，裂解价差走强，4月下旬以来备货需求增加，出货量环比同比均增，需求好供应受限使BU抗跌，裂解价差刷新年高 [4] - 化工需求向好支撑海外PQ市场，5月cp仅小幅下调，到岸成本走高使国内PDH毛利走弱，开工率或下滑，国内市场承压但国产气低外放使现货价坚挺，原油转弱盘面回落，总体震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 国际油价回落亚盘反弹，S006合约日内跌1.09% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降203.2万桶 [2] - 美国宣布与也门胡赛武装停火，特朗普愿与伊朗达成协议，中东地缘风险降温 [2] - 前期油价对OPEC+产量策略和贸易战影响已充分定价，短期油价下行空间有限，以震荡为主 [2] 燃料油和低硫燃料油 - 燃油系期货上涨与SC下跌背离，LU表现强于FU [3] - OPEC+6月超预期增产对高硫燃料油利空，高硫燃料油供需转弱，FU裂解被动走强 [3] - 低硫燃料油市场边际好转，但5月地中海ECA标准执行对其需求利空，中期低硫裂解强势持续性待察 [3] 沥青 - 沥青跟随原油下跌，跌幅小于原油，裂解价差走强 [4] - 4月下旬以来市场备货需求增加，周度沥青出货量环比、同比均增加 [4] - 需求向好叠加供应受限，BU相较原油抗跌，裂解价差刷新年高 [4] 液化石油气 - 化工需求向好支撑海外PQ市场，5月cp仅小幅下调 [5] - 到岸成本走高使国内PDH毛利走弱，后续开工率有下滑趋势 [5] - 国内市场承压，国产气低外放使现货价格坚挺，原油转弱盘面回落，总体震荡 [5]