报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 天融信发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年营收28.20亿元，同比降9.73%，归母净利润0.83亿元，同比扭亏；2025年第一季度营收3.36亿元，同比降20.45%，归母净利润 -6839万元，同比减亏23.43% [1] - 受宏观经济增速放缓等因素影响，网络安全行业短期需求承压，2024年公司营收持续下降，2025年第一季度营收受上年度年底传统旺季成色不足、结转订单减少影响 [2] - 公司聚焦运营效率提升及盈利能力修复，2024年扭亏为盈，得益于收入质量提升、毛利率同比增0.85pct和控费有效、期间费用总计同比降10.73%；2025年第一季度收入质量继续提升，毛利率同比增10.15pct [2] - 公司拓展云计算领域产品与业务，向智算云领域推进，2025年2月11日发布的智算一体机在报告期实现销售收入，形成软硬一体化行业解决方案交付能力，且持续深化人工智能技术布局取得显著突破 [2] - 公司持续推进提质增效战略，毛利提升费用控制成效显著，虽收入下行仍取得利润端增长，积极应对行业和市场态势，保持营销投入，一体机等新业务及行业市场开拓未来可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为计算机，2025年5月7日收盘价7.42元，总市值8751.55百万元，流通市值8661.94百万元，总股本1179.45百万股，流通股本1167.38百万股，近3月日均成交额530.56百万元 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|3124|2820|3114|3450|3839| |增长率yoy（%）|-11.8|-9.7|10.4|10.8|11.3| |归母净利润（百万元）|-371|83|130|218|293| |增长率yoy（%）|-281.1|122.4|56.4|67.9|34.6| |ROE（%）|-3.9|0.9|1.4|2.2|2.9| |EPS最新摊薄（元）|-0.31|0.07|0.11|0.18|0.25| |P/E（倍）|-23.3|104.4|66.8|39.8|29.5| |P/B（倍）|0.9|0.9|0.9|0.9|0.9| [1] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027E年流动资产从3877百万元增至5285百万元，非流动资产从7169百万元减至6716百万元，资产总计从11046百万元增至12001百万元等 [8] - 利润表：2023 - 2027E年营业收入从3124百万元增至3839百万元，营业成本从1244百万元增至1434百万元，归属母公司净利润从 -371百万元增至293百万元等 [8] - 现金流量表：2023 - 2027E年经营活动现金流分别为517、259、164、657、 -411百万元等 [8] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入增长率2023 - 2027E年分别为 -11.8%、 -9.7%、10.4%、10.8%、11.3%等；获利能力方面，毛利率2023 - 2027E年分别为60.2%、61.0%、61.1%、62.2%、62.7%等；偿债能力方面，资产负债率2023 - 2027E年分别为15.8%、14.9%、15.7%、15.8%、16.7%等；营运能力方面，总资产周转率2023 - 2027E年均为0.3等；每股指标方面，每股收益（最新摊薄）2023 - 2027E年分别为 -0.31、0.07、0.11、0.18、0.25元等；估值比率方面，P/E 2023 - 2027E年分别为 -23.3、104.4、66.8、39.8、29.5倍等 [8] 股价走势 - 展示了2024年5月 - 2025年5月天融信与沪深300的股价走势 [5][6]