指数表现 - 上证指数收盘3352点，1日涨0.28%，5日涨6.56%，1月涨2.23% [1] - 深证综指收盘1988点，1日涨1.03%，5日涨10.95%，1月涨3.78% [1] - 大盘指数昨日表现涨0.6%，1个月表现涨5.73%，6个月表现跌5.77% [1] - 中盘指数昨日表现涨0.38%，1个月表现涨7.69%，6个月表现跌10.29% [1] - 小盘指数昨日表现涨0.67%，1个月表现涨10.22%，6个月表现跌3.73% [1] 行业涨跌 涨幅 - 通信设备昨日涨4.2%，1个月涨22.02%，6个月跌9.81% [1] - 军工电子Ⅱ昨日涨3.62%，1个月涨14.86%，6个月跌4.95% [1] - 数字媒体昨日涨3.1%，1个月涨10.85%，6个月涨1.14% [1] - 航空装备Ⅱ昨日涨2.5%，1个月涨16.18%，6个月跌12.42% [1] - 元件Ⅱ昨日涨2.3%，1个月涨17.43%，6个月跌1.85% [1] 跌幅 - 贵金属昨日跌2.16%，1个月涨15.03%，6个月涨20.25% [1] - 休闲食品昨日跌1.43%，1个月涨9.4%，6个月涨8.9% [1] - 个护用品昨日跌1.4%，1个月涨16.69%，6个月涨25.58% [1] - 商用车昨日跌1.25%，1个月涨10.38%，6个月跌5.2% [1] - 化妆品昨日跌1.13%，1个月涨16.26%，6个月跌2.68% [1] 蜜雪集团 公司概况 - 中国领先现制饮品企业，旗下有蜜雪冰城和幸运咖，2024年末全球门店46479家，覆盖11个国家，是全球门店最多现制饮品企业，中国现制茶饮行业第一，2023年终端零售额市占率20.2%，是第二名两倍，也是东南亚最大现制茶饮品牌 [2][11] 产品特点 - 现制茶饮行业前五大中唯一聚焦平价，产品性价比高，蜜雪冰城核心产品2 - 8元，低于部分瓶装饮料，冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是行业销量前三单品，收入占比超四成 [2][11] 供应链优势 - 2012年建第一家生产工厂，2014年自建仓储物流体系，均为行业最早，有业内最大规模高度数字化供应链体系，加盟商饮品食材、包材及设备100%从品牌方采购，饮品食材超60%自产，核心饮品食材100%自产，内地逾90%县级行政区划12小时内触达，配送网络覆盖4个海外国家超560个城市 [12] 品牌建设 - 以高质平价成全民品牌，推出雪王IP成中国现制饮品行业唯一超级IP，雪王带来流量、广泛门店网络和完善营销矩阵提高营销效率，2024年前三季度品牌推广开支占收入比重仅0.9% [3][12] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2027年收入和净利润复合增长率分别为19%和18%，受新开加盟门店驱动，预计每年净新增8500家，2027年达71979家；首次覆盖给予增持评级，给予2025年39倍市盈率，目标价565港币，对应11%上涨空间 [12][13] 一致魔芋 公司定位与产品 - 高点建设，致力成为魔芋产业领创者，有魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妆三大产品系列，推进产品高端化、精细化发展 [6][13] 供应链与行业趋势 - 原料供应链布局完善，精深加工能力领跑行业，有涨价弹性，中长期受益产业升级；是全球主要魔芋粉采购和生产商之一，能保质/保价/保量采购；2025年魔芋需求增长供给调整慢，原料价格或维持高位，中国魔芋产业动能升级带动量价齐升 [6][13] 业务板块 - 亲水胶体业务受益食品健康化浪潮，加码复配技术深耕存量客户，拓新应用享行业红利 [13] - 魔芋食品业务天花板高，2021年国内人均年消费量0.1kg，日本为2kg，需求、政策、供给共驱市场扩容，服务下游头部品牌，承接外溢订单，中长期制造环节比拼成本控制和品类创新，公司有望胜出 [15] 投资分析 - 首次覆盖给予增持评级，预测2025 - 2027年归母净利润分别为0.98/1.26/1.74亿元，采用PEG估值，最新市值对应2025年PEG为1.57倍，魔芋制品红利释放期估值有向上空间 [15] 股价催化剂 - 魔芋精粉价格上涨、魔芋食品需求超预期、新增大客户 [15] 5月FOMC例会 会议重点 - 维持联邦基金利率4.25 - 4.50%不变，符合市场预期，联储认为美国经济前景不确定性增加，行动需等更多明确信号 [15] 联储态度 - 声明强调前景不确定性、滞胀风险提升，经济仍稳健，不急于调整政策利率，会议投票全票通过 [16] - 记者会鲍威尔表示持续评估关税谈判信息、关注经济硬数据、未要求与特朗普会面，关税对通胀和经济反映不充分，短期经济或滞胀，通胀上行斜率或更陡，未来市场博弈重点是滞胀强弱和联储反应机制 [16] 经济趋势 - 美国经济主线将从滞胀转为衰退，经济数据验证是核心，未来1 - 2季度市场纠结于滞胀和衰退问题，3季度开始若物价上行趋缓、经济下行，主要矛盾或转向衰退 [16][17] 降息预期 - 滞胀下金融市场或成破局点，若关税致金融状况恶化，联储可能相机抉择，否则6月降息概率不大，后期经济衰退风险增加，联储转鸽概率上升 [17] 大类资产表现 - 美债利率短期高波动，后续呈N形，短期内易上难下 [17] - 美股短期情绪博弈，下半年分子端承压，年内呈W型 [17] - 周期顺风期落后于美股 [17] - 黄金长期看多，短期和中期关注两个利空，年内呈M型 [17]