核心观点 - A股市场2025年5月将呈现下有底特征，可逢低买入，关注TMT、消费、公用事业和红利板块；机械设备行业看好开工改善带动的工程机械需求提升及机器人产业链发展，维持行业“看好”评级 [4][7] 宏观及策略研究 宏观方面 - 2025年一季度GDP同比增长5.4%，“两新两重”领域增长较快，后续关注政治局会议部署举措落地情况 [2] 宏观流动性方面 - 美联储5月议息会议暂停降息，市场预期下次降息或在7月；国内4月公开市场加大净投放，5月央行落实降准降息部署，宏观流动性将更充裕 [3] A股流动性方面 - 4月受美国对华关税冲击，市场流动性变化，维稳资金和产业资本使市场底部企稳；未来A股流动性将结构性流入，有助于稳定和活跃资本市场 [3] 业绩方面 - 2025Q1全A单季营收同比增速回落，归母净利同比增速转正；各板块营收增速分化，净利增速均改善；中、小盘股盈利能力改善 [3] A股市场 - 结合基本面压力和流动性预期，A股下有底，可逢低买入，配置贴合高质量发展内涵 [4] 行业方面 - 5月关注TMT、消费、公用事业和红利板块 [4] 行业研究 行情回顾 - 2025年4月7日 - 5月7日，沪深300指数下跌0.77%，申万机械设备行业上涨0.05%，跑赢沪深300指数0.82个百分点，排名第11；行业TTM市盈率26.86倍，估值溢价率128.97% [6] - 个股涨幅居前的有大叶股份等，跌幅居前的有*ST新元等 [6] 本月策略 - 2025年1 - 3月挖掘机累计销量6.14万台，同比增长22.80%，国内销量3.66万台，同比增长38.30%；一季度全国工程机械平均开工率44.67%，12省份超50%，海外3月主要地区小松挖掘机开工小时数同比正增长 [6] - 特斯拉2025年内将有数千台人形机器人投入使用，2029或2030年产量达百万台，有望带动产业链发展 [7] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工等公司“增持”评级 [7]