报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后沪铜或维持震荡格局，建议区间谨慎交易；铝后续价格预计震荡走弱；镍预计偏弱震荡运行；锡预计价格波动加大，建议区间交易，参考沪锡 06 合约运行区间 24 - 27 万/吨 [2][4][6][7] 各金属情况总结 铜 - 截至 5 月 8 日收盘，沪铜主力 06 合约下跌 0.90%至 77330 元/吨；美国 4 月非农就业增长强劲但制造业产出严重萎缩，中国 PMI 体现关税影响，4 月发往美国精炼铜或超历史最高，美铜承压带动海外市场先跌后反弹，国内假日铜价大幅波动且小幅下跌 [2] - 基本面上，铜精矿现货低迷，TC 跌破 - 40 美元，精铜产出保持韧性但炼厂压力增大；市场去库未受明显影响，纽约垒库、国内去库、LME 库存减少，供需基本面仍偏紧张；供应端矿端压力延续且加大，废铜进口可能受限；铜价上行抑制需求，特朗普贸易战拖累全球经济影响需求，上行空间受限 [2] - 国内现货铜价格涨跌互现，长江现货 1铜价报 78510 元/吨持平，长江综合 1铜价报 78430 元/吨持稳，广东现货 1铜价报 78350 元/吨跌 10 元，上海地区 1铜价报 78430 元/吨涨 10 元；现货升水结构坚挺，持货商挺价，下游消费谨慎，刚需采购有限，成交活跃度转淡 [8] - 铜期货仓单 19540 吨，较前一日减少 2001 吨；铜库存 194275 吨，增加 300 吨 [19] 铝 - 截至 5 月 8 日收盘，沪铝主力 06 合约下跌 0.69%至 19510 元/吨；铝土矿供应好转、价格下行；氧化铝检修减产和主动压产继续，市场投产、复产、减产交织，山东、广西、北方部分企业项目贡献产量 [3][4] - 电解铝运行产能 4409.9 万吨，周度环比增加 1 万吨；中铝青海等多个项目有产能变化；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降 0.9%至 61.65%；铝锭、铝棒社库去化；美国关税影响需求，目前上涨难持续，后续铝价预计震荡走弱 [4] - 长江现货成交价格 19600 - 19640 元/吨，涨 10 元，广东现货 19550 - 19600 元/吨，涨 20 元，上海地区 19590 - 19630 元/吨，涨 10 元；现货市场交投活跃，持货商挺价惜售，下游刚需采购积极性提升 [9] - 铝期货仓单 66106 吨，较前一日减少 2752 吨；铝库存 405575 吨，减少 2000 吨 [19] 镍 - 截至 5 月 8 日收盘，沪镍主力 06 合约下跌 0.36%至 123630 元/吨；宏观面美国 4 月谘商会消费者信心指数下降，核心 PCE 同环比回落，通胀降温，国内制造业 PMI 回落 [5] - 镍矿方面，印尼 PNBP 政策执行，5 月印尼内贸矿价格易涨难跌，菲律宾发运恢复，镍矿底部坚挺；精炼镍过剩，现货需求前期释放，进口窗口关闭，交仓行为转淡；镍铁价格有支撑但过剩格局扩大；不锈钢 5 月检产影响有限，市场淡季，下游刚需采购；硫酸镍原料成本推涨价格，亏损修复，三元产业链需求平淡，下游采购有限；成本端印尼政策落地已定价，镍供给过剩下预计偏弱震荡运行 [5][6] - 长江综合 1镍价 123700 - 126400 元/吨，均价报 125050 元/吨，较前一日下跌 600 元/吨，长江现货 1镍报 123800 - 126400 元/吨，均价报 125100 元/吨，较前一日下跌 600 元，广东现货镍报 126450 - 126850 元/吨，均价报 126650 元/吨，较前一日下跌 650 元；部分商家谨慎观望，多数刚需接单，市场活跃度待提升 [15][16] - 镍期货仓单 23564 吨，较前一日减少 145 吨；镍库存 198312 吨，减少 1470 吨 [19] 锡 - 截至 5 月 8 日收盘，沪锡主力 06 合约下跌 0.16%至 261480 元/吨；4 月国内精锡产量或环比减少 8.3%，3 月锡精矿进口同比减少 42%，印尼 3 月出口精炼锡环比增加 47%；消费端半导体行业中下游有望复苏，3 月国内集成电路产量同比增速为 9.2%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减少 1104 吨 [7] - 锡矿原料供应偏紧，刚果金、缅甸、印尼有复产预期；下游半导体复苏支撑需求，需关注关税政策对消费预期的影响，预计价格波动加大，建议区间交易，参考沪锡 06 合约运行区间 24 - 27 万/吨，关注供应复产和下游需求回暖情况 [7] - 长江综合 1锡价报 260400 - 263400 元/吨，均价报 261900 元/吨，上涨 1000 元；长江现货市场 1锡价报 261000 - 263000 元/吨，均价 262000 元/吨，较上一交易日上涨 1000 元/吨；现货延续谨慎观望情绪，贸易商出货不畅 [17] - 锡期货仓单 8334 吨，较前一日减少 34 吨；锡库存 2755 吨，持平 [19] 锌 - 长江综合 0锌价报 22870 - 22970 元/吨，均价 22920 元，涨 180 元，1锌价报 22780 - 22880 元/吨，均价 22830 元，涨 180 元；广东南储 0锌报 22570 - 22870 元/吨，均价 22720 元，涨 100 元，1锌价 22500 - 22800 元/吨，均价 22650 元，涨 100 元；现货市场报价 0锌在 22850 - 22970 元/吨之间，1锌在 22780 - 22880 元/吨之间；对比沪期锌不同合约有升贴水情况 [11][12] - 现货市场成交活跃度提升，高升水格局支撑持货商挺价，下游刚需采购积极性增强，带动交易量，短期提振锌价 [12] - 锌期货仓单 2053 吨，较前一日持平；锌库存 170650 吨，减少 750 吨 [19] 铅 - 长江综合 1铅价报 16700 - 16800 元/吨，均价 16750 元，较前一日上涨 50 元；广东现货市场 1铅报 16610 - 16710 元/吨，均价 16660 元，较前一日上涨 50 元；现货市场报价在 16600 - 16800 元/吨之间，对比沪期铅不同合约有升贴水情况 [13] - 现货市场下游刚需采购为主，市场活跃度待提升 [14] - 铅期货仓单 39931 吨，较前一日减少 50 吨；铅库存 255150 吨，减少 1550 吨 [19]