报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信设备制造评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年第一季度通信行业营收和归母净利润同比分别增长3.3%、7.4%，延续稳健增长态势 [1][10] - 展望第二季度，全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块业绩延续高增长，电信运营商板块业绩预计保持稳健增长，泛物联网板块业绩有望延续回暖趋势，ICT设备及IDC板块有望持续受益互联网巨头资本开支增长，铜连接板块有望持续释放产能兑现业绩增长，光纤光缆中海缆与DCI需求值得关注 [1][59] 各板块总结 运营商板块 - 2025年第一季度三大运营商营收和归母净利润分别同比增长0.79%、3.56%，利润保持稳健增长，运营效率提升 [18] - 国内AI应用蓬勃发展，运营商智算储备规模扩张，有望受益于数据中国及AIGC发展趋势，实现产业数字化业务持续高速发展 [18] - 盈利能力方面，ROE和净利率延续提升态势，得益于5G步入投资回收期、AI赋能降本提效、注重政企业务回款及盈利能力 [22] ICT设备板块 - 2025年第一季度营收和归母净利润分别同比增长10%、 - 8%，可细分为通信设备和网络设备 [23] - 通信设备中中兴通讯一季度营收同比增长7.8%，归母净利润同比下降10.5%，看好其坚守“算力 + 连接”主航道 [23] - 网络设备中紫光股份和锐捷网络一季度营收增速分别为22%、18%，看好头部以太网厂商在外部AI智算需求释放和内部经营效率向好背景下持续高质量成长 [24] 光通信板块 - 2025年第一季度光模块及光器件板块总营收和归母净利润分别同比增长64%、112%，龙头公司业绩受益于海外800G光模块需求高增长，后续1.6T产品导入有望延续高增 [3][29] - MPO、光芯片等板块一季度营收与毛利率明显改善，产业链景气度扩散；国内厂商受400G光模块需求带动业绩高增长，后续关注毛利率提升进展 [3][29] IDC板块 - 2025年第一季度营收和归母净利润分别同比下降7%、20%，主因新增项目交付上架至形成收入有周期，折旧摊销成本增加 [35] - AI需求带动下行业需求景气度明显提升，随着国内AI应用发展，有望迎来新一轮景气上行周期，具备先发优势的厂商有望受益 [35][39] 泛物联网板块 - 2025年第一季度总营收和归母净利润同比增长19.7%、20.5%，物联网模组板块需求侧改善，智能控制器板块下游需求复苏，新兴赛道有望贡献新增长点 [4][43] - 智慧电网方面威胜信息一季度延续稳健增长，智慧燃气方面金卡智能一季度净利润承压，长期有望受益老旧燃气表改造推进 [4][43] 军工通信板块 - 2025年第一季度营收和归母净利润分别同比 - 22%、 - 57%，板块公司业绩分化，上游企业率先复苏，中游部分企业受需求波动影响业绩承压，部分企业通过创新实现突破 [48] - 展望2025 - 2026年，伴随军工行业恢复常态，板块有望迎来复苏，看好军工信息化发展，军用通信有望长期受益 [48] 光纤光缆板块 - 2025年第一季度营收和归母净利润分别同比增长13%、22%，海缆板块持续复苏，中天科技、亨通光电等在手订单丰沛，二季度业绩有望加速兑现 [54] - 受益于深海科技政策催化和AI算力建设发展，深远海风电、海底观测网及DCI对高端光纤产生新需求 [54] 重点推荐公司 - 推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光、移远通信、广和通、美格智能、润泽科技、锐捷网络、华测导航、中天科技、莱斯信息、上海瀚讯等公司 [9][59] - 对各公司给出目标价和投资评级，并分析其业绩情况和发展前景，部分公司根据情况调整盈利预测和目标价 [9][60][62]