报告行业投资评级 - 推荐，行业基本面向好 [15] 报告的核心观点 - 继续推荐高附加价值的创新药生产商，维持对翰森制药、信达生物与中国生物制药的推荐，认为其受美国关税影响小，产品以高附加价值创新药为主 [1][3][12] - 4月医药行业股价表现跑赢恒生指数，主要因美国从中国引进的西药原料与中低端医疗器械利润率低，关税对港股医药行业总体影响较小 [1][7] - 全球医疗健康行业融资情况持续回暖，对中小型药企有利，使其有更多资金投入药物研发 [2][8] - 香港证监会与港交所联合推出「科企专线」，预计将吸引更多生物科技股来港上市 [3][11] - 信达生物一季度销售数据亮眼，预计自身免疫药物匹康奇拜单抗与糖尿病与减肥药玛士度肽年内有望获批，2025 - 27E销售收入将快速增加 [3][12] - 康方生物的依达方虽中期分析数据在总生存期方面未达临床意义标准，但目前数据成熟度低，未来有变数，且该产品在中国销售情况良好，预计2025年销量和公司产品销售收入仍将快速增长 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 4月恒生医疗保健指数上涨1.1%，跑赢恒生指数5.4个百分点，各子版块中CXO板块因美国业务收入占比大下跌，医疗服务板块因医保控费受担忧，其他主要子版块显著跑赢恒生指数 [1][7] 行业动态 - 2025年1季度全球医疗健康行业融资总额环比增加33.9%至164.3亿美元，呈持续回暖状态 [2][8] - 香港证监会与港交所联合推出「科企专线」，安排专设团队便利"18C"特专科科技公司及"18A"生物科技公司申请上市，允许以保密形式提交申请，有利于更多生物科技企业来港上市 [3][11] 重点个股推荐及点评 - 翰森制药（3692 HK），评级买入，目标价25.00港元，产品以高附加价值创新药为主，受美国关税影响小 [3][12] - 信达生物（1801 HK），评级增持，目标价60.00港元，一季度销售数据亮眼略超预期，预计自身免疫药物匹康奇拜单抗与糖尿病与减肥药玛士度肽年内有望获批，2025 - 27E销售收入将分别同比增加24.4%、15.5%、23.1%，有望于2025年扭亏 [3][12] - 中国生物制药（1177 HK），未评级，产品以高附加价值创新药为主，受美国关税影响小 [3][12] - 康方生物（9926 HK），未评级，4月底依达方临床数据在总生存期中期分析未达临床意义标准致股价回落，但目前数据成熟度低未来有变数，依达方在中国销售良好且新增适应症，预计2025年产品销量和公司产品销售收入仍将快速增长 [4][13]