报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 2025Q1乘用车批发销量673.0万辆，内需稳健，有望支撑全年新能源与总量需求 内资偏好高景气行业，看好全球化和电动智能变革，高股息龙头强劲 外资持股比例持续提升，偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股 [2] - 2025Q1乘用车销量平稳增长，新能源车市场需求旺盛，新能源渗透率同比增长 一季度基金重仓比例维持高位，“以旧换新”政策延续，叠加换购需求，支撑内需韧性，有望带动板块需求超预期 智驾平权再塑整车机会，机器人转型打开零部件空间，坚定看好汽车板块投资机会 [2] 行业 - 2025年一季度汽车行业基金重仓比例环比提升，超配比例环比有所增加，汽车制造配置比例相对提升较多 一季度汽车行业基金重仓比例7.15%，环比提升1.06pct，2025Q1整体超配2.44%，超配比例环比提升0.71pct 2025Q1汽车制造配置比例为3.56%，环比提升0.86pct；零部件配置比例为3.58%，环比提升0.20pct [4][15] - 2025Q1乘用车批发销量673.0万辆，同比增长18.4%，环比下降24.2%，内需稳健，有望支撑全年新能源与总量需求 上牌销量495.7万辆，同比增长3.6%，环比下降33.1% [17][18] - 新能源乘用车销量持续保持快速增长，渗透率同比提升，2025Q1批发销量达到290.1万辆，同比增长46.4% 上牌234.5万辆，同比增长34.9%，对应渗透率达47.3%，同比提高11.0pct [20] 内资 - 2025年一季度汽车行业基金重仓前十五大标的分别为比亚迪、福耀玻璃、赛力斯等 与2024年四季度相比，行业配置偏好行业龙头及智电变革下高成长个股，比亚迪、福耀玻璃、赛力斯仍居前三，伯特利、潍柴动力、爱玛科技进入前十五，星宇股份、上汽集团、德赛西威掉出前十五 [5][22][23] - 从资金流向来看，比亚迪、伯特利、潍柴动力等资金流入较多，而福耀玻璃、上汽集团、赛轮轮胎等资金流出较多 [24] 外资 - 截至2025年3月31日，汽车沪深港通持股市值为1417亿元，相比2024年四季度的1127亿元小幅降低，持股比例则从6.6%小幅上升至9.8% [6][29] - 外资偏好业绩或格局较好的行业龙头，商用车方面陆港通持股比例较高，潍柴动力、富奥股份外资持仓占比增长靠前 福耀玻璃外资持仓占比居榜首，持仓比例高达25.2%，季度环比下降2.9pct，宇通客车外资持仓占比则增至21.3% [32] - 2024年12月31日至2025年3月31日，外资增持比例前五公司分别为潍柴动力、富奥股份、均胜电子、宁波华翔和星宇股份；外资减持比例前五公司分别为中通客车、涛涛车业、福耀玻璃、隆鑫通用、江铃汽车 [6][34] 投资建议 - 智能驾驶将成为继电动化又一轮格局重塑的机遇，强智驾整车有望获取更高份额，同时加速数据积累进一步提升自身AI能力 当下时间重点推荐强智驾投放整车：比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车，小米集团、赛力斯、长城汽车 [7][52][53] - 智驾产业链推荐高壁垒格局环节，尤其产业紧缺涨价品种，重点推荐：伯特利、比亚迪电子 [7][53] - 机器人转型有望打开长期空间，重点推荐：拓普集团、新泉股份、星宇股份 [7][53] - 伴随着“以旧换新”政策陆续落地实施，商用车板块4月将迎来政策刺激带来的需求强复苏周期，重点关注：中国重汽、潍柴动力、宇通客车等 [7][53]