报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 受终端需求复苏及AI创新推动，电子行业2024年及2025Q1业绩向好，消费电子、PCB/CCL、面板制造等细分领域业绩表现亮眼 [2][6][166] - 后续重点关注在AI算力硬件高景气驱动下，业绩持续释放的PCB/CCL领域 [2][166] - 中长期来看，消费电子结构创新永不停歇，AI加持的手机、PC、眼镜等智能终端有望加快落地 [2][86][166] - 面板制造有望通过按需定产策略维持市场供需动态平衡，实现面板价格挺价 [2][153][166] 根据相关目录分别进行总结 电子行业2024及25Q1业绩向好 - 统计样本以SW电子行业成分为基础，剔除部分公司后合计258家，并划分五个细分领域 [14] - 2024年行业营收28,036.40亿元，同比增17.04%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为957.03和784.60亿元，同比分别增24.10%和36.12%；毛利率、净利率分别为13.21%和3.20%，同比分别降0.59和0.07个百分点 [6][15] - 2025Q1行业营收6,949.32亿元，同比增18.47%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为256.86和216.29亿元，同比分别增26.92%和32.12%；毛利率为13.10%，同比降0.32个百分点，净利率为3.67%，同比升0.38个百分点 [6][23] 细分领域业绩表现亮眼 消费电子领域 - 2024年全球智能手机出货量约12.2亿部，同比增约7%；全球PC出货量约2.63亿台，同比增1.08% [35][40] - 2024年行业营收同比增21.32%至15,050.67亿元；归母净利润、扣非后归母净利润分别为538.97和485.64亿元，同比分别增15.60%和15.87% [42] - 2025Q1全球智能手机出货量同比增3%；全球PC出货量为6,270万台，同比增9.4% [52] - 2025Q1行业营收为3,708.13亿元，同比增24.54%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为128.01和107.72亿元，同比分别增18.48%和13.45% [54] - 苹果产业链2024年营收4,106.02亿元，同比增16.61%；2025Q1营收955.40亿元，同比增16.04% [65] PCB领域 - 2024年行业营收2,015.90亿元，同比增17.56%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为146.38和135.98亿元，同比分别增19.68%和27.21% [97] - 2025Q1行业营收532.57亿元，同比增24.62%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为47.51和44.74亿元，同比分别大幅增54.57%和59.50% [108] - 聚焦AI领域的公司业绩表现更突出，如胜宏科技2024年及2025Q1业绩大幅增长 [119] - 海外CSP业绩超预期，算力需求仍将保持高位，PCB/CCL作为核心部件有望持续迎来业绩释放 [120] CCL领域 - 2024年行业营收316.63亿元，同比增19.48%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为17.29和15.02亿元，同比分别大幅增106.98%和114.29% [122] - 2025Q1行业营收85.53亿元，同比增26.33%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.27和6.17亿元，同比分别增64.71%和66.01% [132] 面板制造领域 - 2024年行业营收3,632.03亿元，同比增4.10%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为68.87和41.35亿元，同比分别大幅增44.62%和964.42% [142] - 2025Q1行业营收906.74亿元，同比增5.69%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为26.27和23.10亿元，同比分别增114.63%和246.05% [153] 投资建议 - 关注在AI算力硬件高景气驱动下，业绩持续释放的PCB/CCL领域 [2][166] - 中长期关注AI加持的消费电子智能终端落地情况 [2][86][166] - 关注面板制造按需定产策略对市场供需平衡及价格的影响 [2][153][166] - 给出多家重点公司盈利预测及投资评级，均为买入且维持评级 [169][171]