报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PX、PTA整体去库延续，远月供需预计随聚酯降负逐步走弱，PTA加工费修复充分，关注逢低做扩PXN机会以及远期PTA加工费逢高做缩机会[2] - MEG边际处于去库阶段，但受隐性库存限制港口去化幅度或有限，煤制效益尚可下供应减量有限，油制存部分转产，当前估值相对中性，远月供需核心关注后续关税影响下的进口与乙烷制效益变化[3] - 短纤供应端减产放缓且边际转为提负，下游表现疲软，加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，但盘面加工费不高，下方受低原再生价差支撑[3] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存绝对水平不高、泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性尚可、收储，策略为观望[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格方面，原油、PX CFR、PTA内盘现等价格有波动变化，PTA现货成交日均成交基差2509(+114）[2] - 装置方面，台化150万吨检修，虹港250万吨检修，桐昆嘉通300万吨重启[2] - 开工方面，PX节前开工基本持稳，节后国内浙石化预计重启，盛虹、辽阳5月存降负计划，海外开工预计进一步下行；PTA节前开工环比下行，假期恒力惠州检修，5月后续恒力大连、虹港等存检修计划，嘉通、能投、中泰预计重启，整体开工维持偏低水平[2] - 需求方面，节前聚酯开工持稳，下游织造、加弹开工环比下行，但原料价格企稳回升下长丝产销改善，库存环比去化，短期开工或维持，远月需求受关税冲击影响预计高度有限[2] MEG - 价格方面，MEG外盘、内盘等价格有波动，现货商谈价格4264 - 4302附近，基差对09（+78）附近[3] - 装置方面，上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修，假期新疆天业、陕西延长预计重启，后续陕煤、卫星、中海壳牌存检修计划，海外美国乐天与马油重启推迟[3] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型、低熔点短纤等价格有波动，现货价格6381附近，市场基差对06 + 0附近[3] - 开工方面，节前开工高位维持，产销环比改善，库存小幅去化，假期开工预计维持，需求端涤纱端开工环比下滑，库存结构表现为原料备货回落，成品库存累积[3] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格方面，美金泰标现货、美金泰混现货等价格有波动变化[3] - 矛盾方面，全国显性库存绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性预计尚可，存在收储情况[3] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯、纯苯、苯乙烯等相关产品价格有波动变化，日度变化中苯乙烯（CFR中国）降15，苯乙烯（江苏）、（华南）降100等[9] - 利润方面，苯乙烯国产利润、EPS国产利润等有波动变化，日度变化中EPS国产利润增130等[9]