报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格震荡，对下游FU、LU价格指引有限，高硫燃料油基本面较好，低硫燃料油中期矛盾未解决 [2] - 高硫燃料油建议关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套），高硫和低硫燃料油走势均为震荡，跨品种、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.35%，报2875元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.04%，报3406元/吨 [1] - 原油价格震荡，对下游FU、LU价格指引有限 [2] - 高硫燃料油现货贴水与月差结构调整，裂解价差处于高位，夏季中东、埃及等地电厂终端需求季节性提升，埃及、沙特燃料油进口有增长迹象，富查伊拉燃料油库存本周1046.2万桶，环比降2.57%，较4月初去库约300万桶 [2] - 低硫燃料油市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧，但中期矛盾未解决，5月地中海ECA生效后欧洲需求或下行，东西区价差可能走阔，套利船货供应或回升，科威特、尼日利亚等炼厂供应持续释放，剩余产能充裕 [2] 策略 - 高硫方面走势为震荡 [3] - 低硫方面走势为震荡 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3]