报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：暂缓；期权：short put@74,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 4月国内库存大幅去化，因Comex市场溢价高使全球库存流向美国，国内进口货源补充减少，且4月检修增加、铜精矿干扰大，美国发往中国的铜精矿受影响；但宏观因素和内需展望不确定使4月末铜价走弱，5月铜价或震荡，区间在73,500 - 79,800元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 期货行情：2025年5月8日，沪铜主力合约开于77,620元/吨，收于77,330元/吨，较前一交易日收盘跌0.59%；夜盘开于73,810元/吨，收于74,060元/吨，较午后收盘涨0.47% [1] - 现货情况：昨日日内月差走扩，现货套利者积极出货，临近交割担忧升水走跌而低价出货；上海地区当日电解铜出货情绪指数为3.07，采购情绪为3.61，分别较昨日升0.14、0.07；早盘持货商报价，JCC、波兰大板等升水220 - 240元/吨，金川大板升水260元/吨，贵溪、CCC - P升水280元/吨；随后成交以中条山、铁峰等为主，价格在升水200 - 230元/吨；第二交易时段，盘面走跌且月差在BACK450元/吨附近，持货商下调升水，进口金冠等成交于160元/吨附近，中条山pc、铁峰等升水180元/吨附近，非注册货源升水130 - 150元/吨成交偏紧俏 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：英美达成贸易协议，保留对英10%基准关税、扩大市场准入、取消英钢铝关税、美农产品0关税、英汽车进口阶梯关税；美国贸易代表称可能对进口服务执法；特朗普称英国同意100亿美元波音飞机采购协议；英国央行降息25个基点，投票有分歧；特朗普抨击鲍威尔 [3] - 矿端：金诚信拟1000万美元及440万美元或1540万美元或有对价收购CMH公司5%股权并取得控制权，交易完成后将通过控股子公司持有CMH公司55%股权，主导Alacran铜金银矿后续开发建设，构成关联交易，未构成重大资产重组，已通过董事会审议，无需股东大会审议 [3] - 冶炼及进口：截至2024年底，Reko Diq可能储量含巴里克730万吨铜和1300万盎司黄金；全面投产后，第一阶段预计年产24万吨铜和29.7万盎司黄金，第二阶段2034 - 2043年，铜产量增至46万吨/年，黄金产量增至52万盎司/年 [4] - 消费：据Mysteel调研，国内61家精铜杆生产企业产能1584万吨（含2025年新增），按样本覆盖率84.93%算，2025年4月实际产量103.96万吨，环比增6.87%，同比增19.34%；5月预计产量99.62万吨，环比增1.38%，同比降4.18%；1 - 5月累计预估值452.65万吨，同比增12.85%；4月产能利用率67.82%，环比升6.41%，同比升8.61% [4] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日降1675吨至194,275吨；SHFE仓单较前一交易日降2001吨至19,540吨；5月6日国内市场电解铜现货库存12.01万吨，较前一周降0.84万吨 [5] 策略 - 单边：中性，5月铜价或震荡，区间73,500 - 79,800元/吨 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put@74,000元/吨 [6]