报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，主要受精矿加工费、下游需求、美国关税谈判、汇率、库存和基差等因素影响[1] - 锌价短期可能宽幅波动，受精矿供应、冶炼供应、美国关税谈判、汇率、冶炼产量等因素影响[1] - 沪铝短期内或以震荡偏弱为主，受特朗普关税态度、国内货币环境、氧化铝供需、铝加工开工率、社会库存等因素影响[1] - 镍价短期内可能区间波动运行，由印尼镍矿供给、关税新政、前驱体厂商采购需求、不锈钢需求等因素决定[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨 目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄[1] 锌 - 夜盘锌价收涨 近期精矿加工费持续回升 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期[1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨 0.46% 特朗普关税态度有所反复，国内降准降息，货币环境趋于宽松 氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格走弱及氧化铝厂商复产 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场预期后续下游订单减少，节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加[1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨 0.26% 印尼镍矿供给整体偏紧，导致镍矿价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或致当地镍产品价格抬升 前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] 各品种数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨)|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,890|200|9,420|45.82|194,275|300| |铝|19,580|0|2,383|-5.89|405,575|-2,000| |锌|22,675|465|2,617|-32.69|170,650|-750| |镍|124,240|-1,220|15,548|-172.10|198,312|-1,470| |铅|16,650|-175|1,958|-9.32|255,150|-1,550| |锡|261,220|1,440|31,636|-158.07|2,755|0|[2]