报告公司投资评级 - 报告对中国银河的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 中国银河财富管理优势突出、投资交易稳健，看好其践行战略规划打造现代一流投行的目标，调整盈利预测并维持“增持”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年营业总收入 354.71 亿元/yoy+5.43%，归母净利润 100.31 亿元/yoy+27.31%，拟分配和已分配现金股利合计约 2.80 亿元，占 2024 年归母净利润 30.52%，股息率 1.73% [2] - 2025 年一季度营业总收入 75.58 亿元/yoy+4.77%，归母净利润 30.16 亿元/yoy+84.86% [3] - 预计 2025/2026/2027 年营收分别为 381.4/406.2/432.7 亿元，归母净利润分别为 95.4/98.7/101.9 亿元 [13] 财富管理业务 - 拥有 37 家分公司、461 家证券营业部，形成普惠金融差异化优势 [4] - 2024 年经纪业务净收入 61.89 亿元，占全行业 5.37%，融资融券余额 921 亿元，占全市场 4.94%，客户总数超 1730 万户，托管证券总市值 5.09 万亿元 [4] - 2024 年末金融产品保有规模 2111.17 亿元/yoy+7.8%，权益基金保有规模 719 亿元，排名第 18，在证券公司中排第 4 [4] - 投资顾问聚焦深化买方服务，优化“银河金熠”服务品牌，海外经纪业务在东南亚核心区域有优势 [5] 自营与投行业务 - 2024 年自营业务贡献调整后营收 50%左右，投资交易业务对应分部资产约 3224.41 亿元/yoy+15.75%，权益/非权益占比分别为 8.58%/91.42% [6][7] - 投行专业化改革成效显现，2024 年 A 股市场股权融资规模下降，公司投行净收入增 10.6%，债券承销规模 4833.43 亿元/yoy+34.65%，行业排名第 7 [7] 股东与风控 - 第一大股东为银河金控，中央汇金持有其 69.07%股权，公司可享受资源协同便利 [8] - 践行审慎稳健风险偏好，强化集团风险集中管控和全流程管理 [8] 战略规划 - 明确“金融报国、客户至上”使命和“打造国内一流、国际优秀现代投行”目标，推进“五位一体”业务模式、“三化一同”体制机制 [12]