报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉预计短期维持当前走势，郑棉预计短期震荡偏弱，中长期向下探底，中长线可逢高空，还可采取空9多1套利策略及卖出看涨期权策略 [7][12][21] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场因天气不确定性及部分国家采购预期，预计短期维持当前走势 [7] - 截至5月4日，美棉15个主要种植州种植率21%，较去年慢2%，较近五年同期平均快1个百分点；主产区干旱明显，平均气温和降雨量同比降低 [7] - 截止5月1日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.49万吨，周降39%等；2025/26年度累计签约28.17万吨，同比下滑15%；2024/25美陆地棉周度装运8.96万吨，环比增8%等；2024/25年度皮马棉周签约6155吨，同比增长384%等；总签售量占年度预测总出口量110%，累计出口装运量占年度总签约量74% [7] - 截至5月2日，ON - CALL 2507合约上卖方未点价合约减持469张至18420张；24/25年度卖方未点价合约总量减持609张至18483张；ICE卖方未点价合约总量增至50451张 [7] - 巴西马托格罗索州籽棉产量预计增加，得益于种植面积扩大和单产提升；印度截至5月4日当周棉花周度上市量3.8万吨，同比下滑68%，2024/25年度累计上市量450.1万吨，同比下滑7% [7] 国内市场分析 - 本周郑棉走势震荡，前期宏观情绪释放，预计短期震荡偏弱 [12] - 截至4月中旬我国商业库存415.26万吨，新疆库存289.14万吨；截至4月15日，全国棉花直播进度75%，同比快20.8个百分点，育苗移栽进度45.5%，同比慢23.4个百分点；新疆棉区2025年植棉意向面积4032.6万亩，同比增长1.8% [12] - 随着“金三银四”结束进入需求淡季，下游开机率略有下降，截至5月8日主 流地区纺企开机负荷74.4%，较上周持平，预计下周开机率或下调；库存方面，下游各环节有小幅累库迹象 [12] 期权交易策略 - 昨日棉花120日HV为10.5156，波动率较上一日略增，CF509 - C - 13400隐含波动率为12.9%等，建议卖出看涨期权 [19] 期货交易策略 - 基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，中长期棉花向下探底，预计中长线维持偏弱走势，短期可逢高空 [21] - 单边：美棉走势震荡略偏强，郑棉短期震荡，中长期向下探底，中长线逢高空 [21] - 套利：空9多1 [21] - 期权：卖出看涨期权 [21] 第二部分 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况（纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线和坯布库存天数）、棉花库存、期现基差（棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花各月基差、美国陆地棉基差）等数据图表 [23][24][26][27][29]