报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2025年4月半导体行业在关税政策下动荡，但供需回暖价格上涨，关注AI算力等结构性机会，5月需求或继续复苏，国产替代有望加速，建议逢低布局相关细分板块龙头标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 月度行情回顾 半导体板块涨跌幅 - 4月申万电子行业涨跌幅为 -5.07%，沪深300涨跌幅为 -3.69%，超额收益率为 -1.38% [13] - 4月半导体板块涨跌幅为 0.75%，是电子行业唯一收涨二级子版块，海内外市场中A股指数表现与海外类似 [15] - 4月半导体行业涨幅最高个股是思瑞浦（+34.19%），跌幅最大个股是龙迅股份（-27.46%） [16] - 短期中国半导体指数大幅上涨且走势独立，4月波动大因关税摩擦，2018 - 2022年申万与费城半导体指数正相关性强，2023年后走势背离 [18] 半导体估值回顾 - 半导体近期估值波动大，2013年以来PE估值波动方差大，平均PE为83.98，中位数PE为83.56 [21][23] - 当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是70.69%、62.40%，PS分别是55.08%、71.00%，PB分别是46.74%、64.52%，估值处于中高位 [24] 公募基金持仓分布 - A股半导体超1000亿元市值企业有6家，市值与营收、净利润、净资产关联性弱，市场更看重企业未来成长空间等 [27] - 2025Q1公募基金持仓股票市值中，电子行业排第一，高达4386.35亿元，电子板块是高配行业 [29] - 近3年公募基金配置半导体规模长期占电子行业6成左右，2025Q1占比升至70%，持仓市值达3089.30亿元，占总持仓股票市值12.00% [31] - 2025Q1公募基金重仓TOP20半导体个股多为市值150亿元以上企业，持仓市值占持仓半导体总市值87.79%，体现对半导体产业长期发展预期高 [36] 半导体供需数据跟踪 半导体价格与销量 - 全球半导体3月销售额同比为18.84%，2025年1 - 3月累计同比为17.93%，销售额呈周期变化，当前景气回升是主旋律 [38] - 4月存储模组价格涨跌幅区间在0% - 9.77%，价格上涨，预计5月保持上行趋势 [40] - 存储模组价格呈周期波动，目前处于阶段性底部向上，反映市场需求相对复苏 [41][42] - 4月存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅在 -0.58% - 8.83%，延续3月上涨趋势，供需结构持续改善，5月价格或维持上行 [46][50] - 全球半导体硅片面积2025Q1同比为2.19%，延续2024Q4边际改善趋势，显示全球需求回暖、产能供给增加 [56] 半导体库存一览 - 3月日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数底部震荡，2025Q1下游客户备货，去库存持续推进 [63] - 全球各大芯片大厂库存与周转天数维持较高分位，企业库存水平依然较高 [63] - 海外头部科技厂商2025Q1业绩大多同比增长，环比分化大，体现半导体市场需求好转 [76] - 2025Q1我国A股62家半导体上市企业库存同比上升14.1%，环比上升2.8%，去库压力大 [78] - 62家A股上市半导体公司2025Q1营收同比为14.5%，环比为 -13.8%，收入表现有改善趋势，Q1环比回落或因季节性因素 [79] - 62家A股上市半导体公司2025Q1净利润同比为96.6%，环比为69.1%，净利润表现进一步好转 [83] 半导体供给 - 日本半导体设备3月出货额同比增长18.25%，2025年1 - 3月累计出货额同比增长26.38%，全球半导体设备采购意愿一般，全球产能供给有所增长 [85] - 2025Q1晶圆厂数据显示晶圆价格环比季节性回落，产能利用率环比异化，但两者同比均显著上涨，行业需求复苏，供给端增长 [87] 半导体下游需求数据跟踪与预测 半导体下游需求预测 - 2024年需求小幅回暖，预计2025年全球半导体下游需求继续复苏，智能穿戴、智能家居、AI服务器增速或更高 [89] 全球与中国手机出货量 - 中国大陆智能手机2025年2月出货量同比为37.91%，1 - 2月累计出货量同比为1.89%，国内手机需求呈回暖趋势，长期需求下滑因渗透率高、置换周期长等 [91]