报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 理想汽车举办L系列智能焕新版发布会，L6、L7、L8、L9智能焕新版上市，官方售价不变且首销期赠送高购车权益，随着车型上市销量有望回升，下半年两款纯电车表现或超预期，海外市场将成新增长空间，维持公司“推荐”评级 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，实际控制人是李想，总股本2140.88百万股，总市值2105.54亿元，每股净资产33.40元，资产负债率56.07% [1] 财务数据 - 2023 - 2027年，营业收入分别为1238.51亿元、1444.60亿元、1749.87亿元、2287.19亿元、2713.38亿元，同比增速分别为173.5%、16.6%、21.1%、30.7%、18.6%；净利润分别为117.04亿元、80.32亿元、111.05亿元、174.79亿元、232.06亿元，同比增速分别为681.7%、 - 31.4%、38.3%、57.4%、32.8% [5] - 2024 - 2027年，货币资金分别为659.08亿元、921.32亿元、1182.36亿元、1480.77亿元；应收账款分别为1.35亿元、1.84亿元、2.41亿元、2.86亿元等 [12] - 成长能力方面，2024 - 2027年营收额增长率分别为16.6%、21.1%、30.7%、18.6%；盈利能力方面，毛利率分别为20.5%、20.9%、21.2%、21.5%；估值倍数方面，P/E分别为26.21、18.96、12.05、9.07 [13] - 2024 - 2027年，税后经营利润分别为80.45亿元、111.05亿元、174.79亿元、232.06亿元；经营性现金净流量分别为159.33亿元、289.55亿元、269.60亿元、310.65亿元等 [14] 产品情况 - 智能辅助驾驶软硬件升级，L7、L8、L9舒适性配置升级力度大，新款L系列全系标配ATL全天候激光雷达，AD Pro辅助驾驶升级为地平线J6M芯片，AD Max高级辅助驾驶升级为英伟达新一代Thor - U智能芯片，L7、L8升级到双腔空气悬架，L9升级到双腔双阀空气悬架等 [6] - 首销权益较高，价格体系维持稳定，相比问界M8上市时给出更高首销权益，L9强化高端定位，L7、L8提升MAX版本销量占比 [6] - L6竞争环境仍佳，L7、L8、L9加大产品升级力度应对市场竞争，2025年一季度L7、L8、L9销量同比下滑，智能焕新版上市后销量有望回升 [6] 战略布局 - MEGA坚持品牌旗舰定位，Home版深耕家庭用户市场，为下半年两款纯电新车预热，下半年纯电新车上市条件更成熟，造型、售价更主流，超充网络布局更广，营销渠道更成熟 [9] - 加快布局海外市场，重点覆盖拉美、中亚、中东以及欧洲市场，2025年是海外拓展元年，已在中亚、亚太市场取得进展，德国研发中心已成立 [9]