报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - SW电子2025Q1基金重仓比例环比上升，但超配比例环比有所下滑；适配比例为9.09%，环比+0.24pct，同比+1.70pct；基金重仓比例为17.03%，环比+0.10pct，同比+4.95pct；基金重仓超配比例为7.94%，环比-0.15pct，同比+3.25pct [1][13] 根据相关目录分别进行总结 电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 - SW电子2025Q1基金重仓比例环比上升，超配比例环比下滑；适配比例处于历史较高水平，基金重仓比例和超配比例同比上升 [1][13] - SW电子行业2025年Q1基金超配比例为近5年Q1最高水平 [15] 前十大重仓股组成较为稳定，半导体自主可控较受关注 - 2025年Q1基金重仓前十个股仅由半导体和消费电子领域标的组成，半导体领域标的占比九成，表明机构关注半导体自主可控板块 [2][17] - 前十大重仓股有六个标的Q1上涨，芯原股份区间涨幅最高达102.17% [17] - 较受基金关注的标的与基金重仓股重合率达80%，持股基金数前十大个股中七个标的Q1上涨，胜宏科技区间涨幅最高 [18] - 基金重仓股中有7个标的连续五个季度位列前十大重仓股，兆易创新连续两个季度位列，韦尔股份和芯原股份为本季度新晋 [20] 半导体自主可控、AI算力及端侧应用方向较受机构关注 - 2025年Q1基金重仓前十大加仓股由半导体和元件领域组成，半导体领域标的占比90%，涉及AI算力、AI端侧应用、半导体自主可控方向 [22] - AI及半导体产业链为近几个季度基金机构重点关注赛道，但加仓标的趋向多元化，仅兆易创新获基金连续两个季度加仓 [24] - 2025年Q1前十大减仓股八成下跌，表现欠佳，减仓股个股组成变动较大 [25][26] 子板块：半导体超配比例环比连续上升，创近期新高 - 以A股为分母，半导体子板块超配比例连续三个季度环比上升，元件和消费电子板块超配比例环比下滑，其余子板块低配 [29] - 以SW电子行业为分母，半导体子板块维持超配且比例上升，多个板块低配比例环比扩大 [31] 基金重仓配置集中度环比下滑，呈现多元化配置趋势 - SW电子行业2025年Q1基金重仓前5、10和20个股市值占整体基金重仓市值比例环比下降，表明基金配置呈多元化趋势 [33] 投资建议 - 关注半导体自主可控投资机遇，国内厂商有望攻克“卡脖子”技术，提升国产替代需求 [4][34] - 关注国产算力产业链投资机遇，AI浪潮推进，国产算力需求旺盛 [4][34] - 关注AIPC、AI手机及AI可穿戴等产业链投资机遇，AI端侧应用有望为传统消费电子市场带来增量 [4][37]