报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予2025年25X PE，对应目标价11.75元（+9%） [5][10] 报告的核心观点 - 2025年一季度受益于高速电子树脂及高端光学聚酯基膜等高附加值产品放量，公司净利润实现快速增长 [1] - 2025Q1公司归母净利润回升，公司持续完善电子材料板块产业链布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,737|4,470|5,364|6,224|7,242| |(+/-)%|2.7%|19.6%|20.0%|16.0%|16.4%| |净利润（归母，百万元）|326|181|418|480|607| |(+/-)%|-21.4%|-44.5%|130.7%|14.9%|26.5%| |每股净收益（元）|0.36|0.20|0.47|0.53|0.68| |净资产收益率(%)|7.2%|4.0%|8.6%|9.1%|10.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|24.70|44.54|19.30|16.81|13.28| [4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入44.70亿元，同比上升19.60%；归母净利润1.81亿元，同比下降44.54%，扣非后归母净利润1.24亿元，同比下降42.08% [5][11] - 2024年电工绝缘材料营业收入为4.7亿元，同比增长29.86%；新能源材料收入13.8亿元，同比增长5.61%；光学膜材料收入11.3亿元，同比增长17.37%；电子材料收入10.7亿元，同比增长30.02%；环保阻燃材料收入1.46亿元，同比增长18.10% [5][11] - 2025Q1公司实现营业收入11.3亿元，同比增长23.23%，归母净利润9187.73万元，同比增长81.16% [5][11] - 2025Q1光学膜材料实现销售收入3.00亿元，同比增长43%；聚丙烯薄膜实现销售收入1.10亿元，同比增长37%；高速电子树脂实现销售收入1.12亿元，同比增长129% [5][11] 产业链布局 - 公司聚焦人工智能与低轨卫星产业爆发式的增长机遇，通过孙公司眉山东材投资建设“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”，积极拓展电子材料在人工智能、低轨卫星通讯等新兴领域的市场应用，进一步完善公司在电子材料板块的产业链布局 [5][12] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |300806.SZ|斯迪克|15.31|0.12|0.34|0.56|128|45|28| |688300.SH|联瑞新材|55.45|1.35|1.66|1.99|41|33|28| | |平均值| | | | |84|39|28| [8]