报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 理想汽车举办 L 系列智能焕新版发布会，L6、L7、L8、L9 智能焕新版上市，官方售价不变且首销期赠送高购车权益，随着上市销售公司销量有望回升 [4][6][9] - 公司坚持 MEGA 品牌旗舰定位，MEGA Home 版为下半年两款纯电新车预热，新车上市条件更成熟，表现或超预期 [9] - 2025 年公司加快海外拓展，已在中亚、亚太取得进展，将增加在拉美、中东、欧洲投入，海外市场有望成新增长引擎 [9] - 维持 2025 - 2027 年净利润预测为 111 亿/175 亿/232 亿元，一季度预计是全年盈利低点 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司网址为 ir.lixiang.com，实际控制人为李想，总股本 2140.88 百万股，总市值 2105.54 亿元，每股净资产 33.40 元，资产负债率 56.07% [1] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 1238.51 亿元、1444.60 亿元、1749.87 亿元、2287.19 亿元、2713.38 亿元，同比增速分别为 173.5%、16.6%、21.1%、30.7%、18.6% [5] - 2023 - 2027 年预计净利润分别为 117.04 亿元、80.32 亿元、111.05 亿元、174.79 亿元、232.06 亿元，同比增速分别为 681.7%、 - 31.4%、38.3%、57.4%、32.8% [5] 盈利能力指标 - 2023 - 2027 年预计毛利率分别为 22.2%、20.5%、20.9%、21.2%、21.5%；净利率分别为 9.5%、5.6%、6.3%、7.6%、8.6% [5] - 2023 - 2027 年预计 ROE 分别为 19.5%、11.3%、13.5%、17.6%、18.9% [5] 估值指标 - 2023 - 2027 年预计 P/E 分别为 18.0 倍、26.2 倍、19.0 倍、12.0 倍、9.1 倍；P/B 分别为 3.5 倍、3.0 倍、2.6 倍、2.1 倍、1.7 倍 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027 年预计资产总计分别为 1623.49 亿元、1968.83 亿元、2437.47 亿元、2899.66 亿元；负债合计分别为 910.29 亿元、1144.57 亿元、1438.42 亿元、1668.55 亿元 [12] 利润表 - 2024 - 2027 年预计营业额分别为 1444.60 亿元、1749.87 亿元、2287.19 亿元、2713.38 亿元；税后利润分别为 80.45 亿元、111.05 亿元、174.79 亿元、232.06 亿元 [12] 主要财务比率 - 2024 - 2027 年预计营收额增长率分别为 16.6%、21.1%、30.7%、18.6%；税后利润增长率分别为 - 31.9%、38.0%、57.4%、32.8% [13] - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 20.5%、20.9%、21.2%、21.5%；净利率分别为 5.6%、6.3%、7.6%、8.6% [13] 现金流量表 - 2024 - 2027 年预计经营性现金净流量分别为 159.33 亿元、289.55 亿元、269.60 亿元、310.65 亿元；现金流量净额分别为 - 254.22 亿元、262.24 亿元、261.04 亿元、298.41 亿元 [14] 产品情况 L 系列智能焕新版 - 智能辅助驾驶软硬件升级，L7、L8、L9 舒适性配置升级力度大，首销权益高，价格体系稳定 [6] - L6 竞争环境佳，L7、L8、L9 加大升级力度应对竞争，2025 年一季度三款车型销量同比下滑，焕新版上市后销量有望回升 [6] MEGA 车型 - 坚持品牌旗舰定位，MEGA Home 版深耕家庭用户市场，新增零重力旋转座椅 [9] - MEGA Home 版为下半年两款纯电新车预热，新车造型、售价更主流，超充网络布局更广，营销渠道更成熟 [9] 市场战略 - 2025 年加快海外拓展，招募海外人才，覆盖拉美、中亚、中东、欧洲市场，已在中亚、亚太取得进展，德国研发中心已成立 [9]