4月外贸数据点评:“抢出口”会持续吗?
申万宏源证券·2025-05-09 21:11
核心观点 - 5月“抢出口”或将继续,6月出口数据或面临不确定性[2][4] - 4月出口同比回落主因春节错位扰动消退,春节调整后同比明显回升[2][11] - 4月出口偏强主因“抢出口”,包括通过新兴经济体“转出口”与通过加墨“转运”[2][16] - 对美出口保持相对韧性,反映中国制造难替代性[3][29] - 表现强劲的主要是协同供给类商品,传统轻工制品改善幅度相对较小[3][34] 常规跟踪 - 4月出口有所回落,消费品、资本品、中间品出口增速均分化[5][42][46] - 4月进口增速有所回升,主要受大宗商品进口回暖所推动[6][55] 风险提示 - 发达国家经济压力超预期,海外央行货币政策调整,外部制裁变化[6][60]