根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司分红公告、历史分红率及盈利预测数据，预测指数成分股分红对股指期货合约的影响[9][11][12] - 模型具体构建过程： 1. 净利润预估：优先采用年报、快报、预警及分析师预测数据，未公布数据则使用TTM或历史分红率推算[26][27][31] 2. 分红总额计算： - 已公布预案的公司直接采用税前分红总额 - 未公布预案的公司按历史分红率推算：$\text{预估分红总额} = \text{预估净利润} \times \text{历史分红率}$[31] 3. 指数影响计算： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率，权重通过动态调整公式计算： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$[29] 4. 合约影响值预测：根据除权除息日历史规律，叠加分红时间分布计算各合约交割前的累计影响[30][32][33] - 模型评价：依赖历史分红率和盈利预测假设，对市场环境变化敏感[6][35] 2. 模型名称：股指期货定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和无风险利率对期货定价的影响[35][36] - 模型具体构建过程： - 离散红利模型： $\mathbf{F_t} = (\mathbf{S_t} - \mathbf{D})(1 + r)$ 其中，$\mathbf{D}$为红利现值，$r$为无风险利率[35] - 连续红利模型： $\mathbf{F_t} = \mathbf{S_t} e^{(r-d)(T-t)}$ 其中，$d$为年化红利率[36] --- 模型的回测效果 1. 分红预测模型 - 上证50期货： - IH2505合约：分红点数0.27，年化对冲成本0.27%（365天）[13] - IH2509合约：含分红价差7.91，剩余影响2.23%[13] - 沪深300期货： - IF2505合约：分红点数0.74，年化对冲成本7.07%[14] - IF2512合约：含分红价差-69.86，剩余影响1.81%[14] - 中证500期货： - IC2505合约：分红点数2.21，年化对冲成本15.59%[15] - 中证1000期货： - IM2505合约：分红点数3.86，年化对冲成本18.88%[16] 2. 股指期货定价模型 - 理论价差与实际价差对比显示，IH2506合约含分红价差0.16，接近无套利均衡[13] --- 关键因子与构建方式 1. 因子名称：分红点数因子 - 因子构建思路：反映分红对期货合约价格的直接影响[12][13][14] - 因子具体构建过程： - 单合约分红点数 = 各成分股分红点数的交割前累计和[33] 2. 因子名称：年化对冲成本因子 - 因子构建思路：衡量剔除分红后的持有成本[12][13][14] - 因子具体构建过程： - 年化对冲成本 = （实际价差 - 分红点数） / 合约价格 × 年化天数[13][14] --- 因子的回测效果 1. 分红点数因子： - IH2509合约：59.91点[13] - IC2512合约：75.31点[15] 2. 年化对冲成本因子： - IF2506合约：3.05%（365天）[14] - IM2509合约：11.84%（365天）[16] --- 以上内容严格依据研报中的模型、因子及测试结果整理，未包含免责声明等无关信息。