报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外 CSP 持续加码 AI 投资，2025 年资本开支维持高位增长，看好 AI 产业链发展机遇 [1] - 本土代工厂营收稳健增长，中长期受益订单回流，自主可控趋势明确 [2] 根据相关目录分别进行总结 海外云厂多超预期，AI 强趋势依旧 微软：FY25Q3 营收超预期，云服务与 AI 需求持续强劲 - FY25Q3 营收 701 亿美元，同比上升 13%，多项指标超预期，业务全面增长 [13] - 分业务看，生产力和业务流程、智能云、个人计算板块营收均同比上升 [14] - 云服务与 AI 产品需求强劲，商业预订量超预期，Azure 成企业上云首选 [20][21] - FY25Q4 各业务板块增长指引强劲，预计资本支出环比增加，2026 年资本开支或继续增长 [22][25] Meta：25Q1 业绩超预期，AI 发展带来新机遇 - 25Q1 营收 423.14 亿美元，大幅超出预期，各地区增长态势良好 [26][29] - 分业务看，应用总收入、广告收入同比增长，应用家族其他收入增长 34% [31] - AI 带来多方面发展机遇，聚焦五大领域，25Q2 预计收入保持强劲增长 [34][36] - 上调 2025 年资本支出至 640 - 720 亿美元，加大数据中心领域投资 [36] 亚马逊：25Q1 业绩符合预期，AI 布局多层面突破 - 25Q1 营业收入 1557 亿美元，处指引上沿，营业利润高于预期上限 [37] - 分地区看，北美、国际、AWS 业务营收均有增长，AI 业务增长迅速 [39] - AI 布局多层面突破，底层、中间层、应用层均有新进展 [40] - 分业务看，零售、广告业务营收同比增长，推出 Alexa+智能助手 [41] - 25Q1 资本开支 243 亿美元，全年预计 1000 亿美元 [42] AMD：25Q1 营收创同期历史新高 - 25Q1 营收超 74 亿美元创历史同期纪录，超指引上限，各市场部门业绩变化显著 [43][45] - 25Q2 营收指引略有波动，业务分部预计变化趋势不同，市场环境影响各部门业务预期 [47][48] 本土代工厂营收稳健增长，中长期受益订单回流 中芯国际：偶发性因素影响业绩，中长期增长趋势明确 - 2025Q1 营业收入 22.47 亿美元，毛利率达 22.5%，净利润 3.2 亿美元 [51] - 从地区和应用分类看，中国地区收入稳定，海外市场份额扩张，工业与汽车领域表现亮眼 [53][54] - 高压驱动 IC 领域需求旺盛，产能利用率同环比提升，预计未来扩产投向成熟节点 [58][60] 华虹半导体：营收同环比增长，产能持续满载 - 25Q1 收入达 5.409 亿美元，同比增长 17.6%，环比提升 3%，预计 25Q2 营收增长 [63] - 新兴技术需求推动中、美市场增长，传统产品需求下滑导致欧日市场承压 [64] - 智能汽车等产品成核心增长引擎，各技术平台和节点收入表现有差异 [66][67] - 工业及汽车领域持续回暖，产能利用率持续满载，晶圆出货量同比上升 [70][72] 相关标的 - 国产算力底座：中芯国际、华虹半导体 [76] - 英伟达供应链：胜宏科技、工业富联等 [76] - 芯片：寒武纪、海光信息等 [76] - 配套：深南电路、兴森科技等 [76] - 封测：长电科技、通富微电等 [76] - 半导体设备：北方华创、中微公司等 [76] - 设备零部件：江丰电子、正帆科技等 [76] - 光刻机零部件：福光股份、茂莱光学等 [76] - 半导体材料：鼎龙股份、彤程新材等 [76]