报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外 CSP 持续加码 AI 投资，2025 年资本开支维持高位增长，AI 增长趋势依旧，持续看好 AI 产业链发展机遇 [1] - 本土代工厂营收稳健增长，中长期受益订单回流，代工厂中长期向上逻辑不变，自主可控趋势明确 [2] 根据相关目录分别进行总结 海外云厂多超预期，AI 强趋势依旧 微软：FY25Q3 营收超预期，云服务与 AI 需求持续强劲 - FY25Q3 实现营收 701 亿美元，同比上升 13%，多项指标超预期，业务全面增长 [13] - 分业务来看，生产力和业务流程、智能云、个人计算板块营收均同比上升 [14] - 云服务与 AI 产品需求持续强劲，商业预订量超预期，Azure 成企业上云首选 [20][21] - FY25Q4 各业务板块增长指引强劲，预计资本支出将环比增加，2026 年资本开支可能继续增长 [22][25] Meta：25Q1 业绩超预期，AI 发展带来新机遇 - 25Q1 营收 423.14 亿美元，yoy+16%，各地区增长态势良好，分业务来看应用总收入和广告收入同比增长 [26][29][31] - AI 带来多方面发展机遇，聚焦五大领域，展望 25Q2 预计收入保持强劲增长态势，上调 2025 年资本支出 [34][36] 亚马逊：25Q1 业绩符合预期，AI 布局多层面突破 - 25Q1 营业收入 1557 亿美元，处公司指引上沿，分地区和业务来看营收均有增长，展望 25Q2 营收和营业利润有预计区间 [37][39][41] - AI 布局多层面突破，25Q1 资本开支 243 亿美元，全年预计 1000 亿美元 [40][42] AMD：25Q1 营收创同期历史新高 - 25Q1 营收超 74 亿美元创历史同期纪录，各市场部门业绩变化显著 [43][45] - 25Q2 营收指引略有波动，业务分部预计变化趋势不同，市场环境变化致使各部门业务预期变化不同 [47][48] 本土代工厂营收稳健增长，中长期受益订单回流 中芯国际：偶发性因素影响业绩，中长期增长趋势明确 - 2025Q1 营业收入 22.47 亿美元，qoq+1.8%，yoy+28.4%，2025Q2 营收指引环比下降 4%-6% [51] - 从地区和应用分类来看，中国地区收入保持稳定，工业与汽车领域表现亮眼 [53][54] - 高压驱动 IC 领域需求旺盛，产能利用率实现同环比提升，预计未来扩产将重点投向 28nm/40nm 等成熟节点 [58][60] 华虹半导体：营收同环比增长，产能持续满载 - 25Q1 收入达 5.409 亿美元，同比增长 17.6%，环比提升 3%，展望 25Q2 预计实现营收约为 5.5~5.7 亿美元 [63] - 新兴技术需求推动中、美市场增长，传统产品需求下滑导致欧日市场承压 [64] - 智能汽车、高能效功率器件及存储类产品成为核心增长引擎，90nm 及以下营收同比增速亮眼，工业及汽车领域持续回暖 [66][67][70] - 产能利用率持续满载，25Q1 晶圆出货量为 123.1 万片，同比上升 20.0%，环比增长 1.5% [72] 相关标的 - 国产算力底座：中芯国际、华虹半导体 [76] - 英伟达供应链：胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特 [76] - 芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份、翱捷科技、景嘉微 [76] - 配套：深南电路、兴森科技、盛科通信、杰华特、香农芯创、华丰科技、欧陆通、泰嘉股份 [76] - 封测：长电科技、通富微电、甬矽电子 [76] - 半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华峰测控、中科飞测、长川科技、精测电子、华海清科、盛美上海 [76] - 设备零部件：江丰电子、正帆科技、富创精密、珂玛科技 [76] - 光刻机零部件：福光股份、茂莱光学、福晶科技、波长光电 [76] - 半导体材料：鼎龙股份、彤程新材、兴森科技、兴福电子、雅克科技、安集科技、清溢光电、路维光电、联瑞新材、华海诚科 [76]