报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 零食量贩行业发展形成双足鼎立格局，未来门店数量有望达7 - 8万家，龙头有望提升市占率，中长期多业态并存，零食量贩在下沉市场有优势 [2][4] - 各食品饮料细分板块有不同发展态势和投资建议，白酒行业景气度下行趋缓仍具配置意义 [47][48][49] 根据相关目录分别进行总结 周专题：如何看待零食量贩行业的变化与机遇？ 1.1 鸣鸣很忙：万店零食量贩龙头，上市募资强化供应链 - 鸣鸣很忙是中国规模最大休闲食品饮料零售商，2024年GMV达555亿元，市占率1.5%，营收393.4亿元，同比+282.2%，门店14394家 [1][11] - 旗下有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两品牌，主要在三线及以下城市运营，二线城市门店占比逐年提升 [1][11] - 股权结构集中，实控人投票权62%，管理层为原班底，募资用于完善供应链和提高产品开发能力等 [12][14][17] 1.2 零食量贩行业复盘：从区域走向全国，双足鼎立格局逐步成型 - 2024年中国休闲食品饮料零售市场规模达37380亿元，同比+4.1%，预计2029年达49477亿元，2025 - 2029E CAGR达5.7% [18] - 行业发展分三阶段：2010 - 2019年商业模式摸索，规模限于单区域；2020 - 2022年供应链升级，全国加速扩张；2023年至今竞争加剧，品牌加速整合，形成鸣鸣很忙和万辰集团双足鼎立格局 [2][21][24] 1.3 零食量贩VS传统零售业态有何差异？ - 零食量贩具备低毛利、低费率特征，22 - 24年鸣鸣很忙和万辰集团毛利率7 - 10%，销售和管理费用率低，净利率有望提升 [26][29] - 零食量贩周转效率高，对上游无明显账期，存货、应收、应付账款周转天数低于传统零售业态 [36] 1.4 如何看待后续发展机遇和空间？ - 看好行业门店数量达7 - 8万家，龙头有望提升市占率，中长期多业态并存，零食量贩在下沉市场有优势 [41][44] 1.5 板块观点更新 - 大众品中软饮料进入旺季，推荐东鹏饮料、农夫山泉；休闲零食景气度高，推荐盐津铺子、卫龙美味；调味品餐饮需求承压，推荐海天味业、安琪酵母 [47][48] - 白酒行业景气度下行趋缓，仍具配置意义，推荐贵州茅台、五粮液等 [49][50] 行情回顾 - 本周（5.6 - 5.9）食品饮料（申万）指数收于18020点（+1.76%），沪深300等指数有不同涨幅 [51] - 周度申万一级行业涨跌幅前三为国防军工、通信、电力设备，食品饮料子板块涨跌幅前三为保健品、烘焙食品、预加工食品 [52][54] 食品饮料行业数据更新 - 白酒：2025年3月全国白酒产量37.80万千升，同比 - 0.80%，5月10日飞天茅台等批价有变动 [62] - 乳制品：2025年5月2日生鲜乳主产区平均价3.08元/公斤，同比 - 9.7%，1 - 3月累计进口奶粉27.0万吨，同比+2.4% [66] - 啤酒：2025年3月啤酒产量312.80万千升，同比+1.9%，1 - 3月累计进口啤酒数量7.44万千升，同比+23.6% [67] 公司&行业要闻及近期重要事项汇总 - 吕梁一季度规模以上工业增加值同比增长6.7%，白酒下降2.2%；江苏一季度白酒、啤酒产量同比下降 [73] - 今世缘淡雅系列增长，消费有降档降频现象；青岛啤酒6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [73] - 多家上市公司近期有股东大会等重要事项 [74][75]