二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 11 日 棉花：震荡运行等待基本面驱动 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 5 月 9 日当周，ICE 棉花震荡下行，整体跌幅不大，旧作 07 合约跌幅较新作 12 月合约大。一方 面，ICE 棉花受外部市场影响，美元走强以及美国和其他国家之间贸易形势的不确定性压制 ICE 棉花；另 一方面，在周末中美代表会谈，以及在下周美国农业部新作的第一份供需报告前，市场持观望态度。 国内纺织产业的经营情况还算稳定，虽然下游整体信心偏弱，但是开机率和利润情况基本维持，成品 库存有所上升但目前压力仍不大。 国内棉花期货继续受到弱需求预期和外部市场因素影响，现货货权比较集中以及下游的刚需采购需求 令基差维持坚挺，但是由于预期新疆面积继续增长且当前天气情况较理想，所以供应端缺乏上涨驱动；对 中长期需求前景的不乐观，以及短期内下游已经做了原料补库，导致需求端对棉花期货的提振也非常有 限；外部市场方面，对美国贸易协议的乐观预期令市场情绪好转，推动棉花期货反弹，但是暂时来看外部 市场仍然缺乏实质性利好，局部的地缘政治冲突还在发生，全 ...