报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅维持逢高空配观点，行业基本面整体表现偏弱，高库存压力反噬价格，价格仍有下行空间，关注上游工厂减产情况，预计下周盘面区间在7500 - 8500元/吨 [7][8] - 多晶硅盘面多空博弈明显加深，波动放大，本周起交易逻辑开始切换，下周将逐步转为交割品定价，可能带来反弹空间，但上方受套保盘压力限制，预计下周盘面区间在36000 - 40000元/吨，建议谨慎持仓 [8] - 跨期方面，PS2506/PS2507正套策略可择机介入，若仓单不及预期，月差上方空间或进一步打开，若仓单体量超预期，则可转为反套头寸 [9] - 跨品种方面，推荐多PS空SI跨品种套利策略 [9] - 套保方面，推荐上游工业硅厂卖出套保策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 本周工业硅盘面震荡偏弱，周五收于8205元/吨，现货市场价格下跌，新疆通氧Si5530报价8400元/吨（环比 - 400），内蒙99硅报价8850元/吨（环比 - 300） [2] - 本周多晶硅盘面先跌后因仓单注销消息上行，周五收于37830元/吨，现货市场上游工厂周五起挺价，下游多消化原料库存，未大规模成交 [2] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 供给端周度行业库存小幅去库，西南地区如四川硅厂复产，甘肃、宁夏、云南地区硅厂减产，整体周度产量边际递减，新疆硅厂对利润挤压耐受度偏高，西南硅厂进入平水、丰水期有提开工动能 [3] - 仓单视角，盘面下跌期现仓单有出货性价比，本周期货仓单环比上周减少0.94万吨，社会库存去化，厂库库存累库，整体行业库存去化 [3] 工业硅需求端 - 下游仍按需采购，多晶硅视角，硅粉招标价格下跌，5月硅料产量环比减少，预计硅粉采购量亦减少 [4] - 有机硅端周产进一步降低，企业联合减产，DMC报价弱势，下游接纳意愿不强，减产减少工业硅采购量 [4] - 铝合金端刚需订单交易量未明显增加，出口市场出口商以刚需为主，未囤货 [4] 多晶硅供给端 - 短期周产边际减少，市场关注5 - 6月西南地区硅料厂开工情况，消息称西南复产延后，内蒙产能需减产置换，5月排产预计9.0万吨，环比4月减少 [4][5] - 库存方面，本周硅料厂家库存去库，或与上游减产有关，关注下周硅片企业采购补库情况 [5] 多晶硅需求端 - 硅片端成品库存去化，但终端需求退坡使硅片排产存下调预期，短期内硅片报价回落，预计5月硅片排产降低，5 - 6月继续逐月下调 [5] - 多晶硅采购呈刚需采买状态，上下游谈判僵持，下游原料库存自4月起持续去化，当前约1个月，下一轮签单期或在5月下旬 [5] 仓单视角 - 短期盘面定价逻辑将逐步转为仓单定价，目前期货盘面呈大Back结构，市场交易仓单偏紧叙事，当前盘面价格无法给到期现交割利润，会减少可交割量，积攒仓单矛盾，下周盘面将对此定价 [6]