报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确以基金收益为核心的考核体系，强化业绩比较基准约束力，或使基金经理风格偏长期化，低波含权产品迎拓展机遇 [3] - 银行股上行动能由ROE - PB驱动切换为资金驱动，中长期资金入市、相对指数低配、股息稳定，银行股仍有上行动力 [5] - 看好银行板块长期资金增配价值以及稳增长政策发力下的银行估值修复，预计2025年银行业绩表现基本稳定，营收和净利润增速稳步回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 银行股持仓情况 - 2025Q1末主动权益持仓银行股比例3.75%，相较沪深300低配约10pct，环比2024Q4末下降0.23pct [4] - 截至2025.05.10，普通权益基金中挂钩基准为沪深300、中证800、中证500的分别有23.2%、15.6%、7.76%，截至2025Q1银行板块分别低配9.92pct、低配7.01pct、超配1.69pct [4] - 截至2025Q1主动权益基金持有银行市值前五为招行（135亿元）、宁波（61亿元）、江苏（47亿元）、成都（46亿元）、工行（33亿元），招行和工行分别较沪深300低配2.1pct、1.1pct，兴业、交行、农行也明显低配 [4] 银行股上行动力 - 政策上，鼓励中长期资金入市和公募基金改革，增量资金来源确定 [5] - 股息回报上，大行注资后股息率仍维持4%以上，2025Q1银行经营稳定性、盈利确定性佳，股息率可持续 [5] - 估值上，按类债属性的DDM模型测算，必要回报率为4%时四大行理论PB估值可达1倍以上 [5] 投资建议 - 看好稳定股息的红利策略持续性，推荐中信银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行 [6] - 顺周期标的推荐苏州银行，受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行 [6]