行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [7] 核心观点 宏观与市场表现 - 本周上证综指上涨1.92%，沪深300指数上涨2%，SW有色指数上涨1.57% [1] - 贵金属COMEX黄金下跌1.57%，COMEX白银下跌1.95% [1] - 工业金属价格震荡，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.78%、-0.52%、+0.40%、+1.83%、-0.75%、-0.62% [1] 工业金属 - 铜：进口铜精矿指数报-43.11美元/干吨，环比减少0.5美元/干吨，Antofagasta与中国冶炼厂的长单谈判预计月底开启 [2] - 铝：国内电解铝运行产能持稳，云南置换产能陆续产出，节后铝锭社会库存去库1.6万吨 [2] - 推荐公司：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、中国铝业等 [2] 能源金属 - 钴：刚果（金）禁钴出口政策影响延续，产业链库存消耗加剧供应紧缺，钴价有望进入第二阶段上涨 [3] - 锂：碳酸锂价格持续下行，工业级和电池级碳酸锂分别下跌3.96%和2.85%，需求疲软叠加库存高位 [3] - 镍：硫酸镍成本支撑较强，价格或温和上涨 [3] - 推荐公司：华友钴业、腾远钴业、中矿资源等 [3] 贵金属 - 印巴冲突升级推升避险情绪，中国央行连续第六个月增持黄金储备 [3] - 白银工业属性支撑其价格回落幅度小于黄金，后续弹性可能更高 [3] - 推荐公司：山东黄金、赤峰黄金、招金矿业等 [3] 目录总结 行业及个股表现 - 期间涨幅前10只股票和后10只股票统计 [10] 基本金属 - 铝：国内电解铝完全平均成本约16436元/吨，较上周下滑148元/吨 [18] - 铜：伦铜波动于9350-9550美元/吨，沪铜主力合约窄幅震荡于77000-78000元/吨 [38] - 锌：伦锌录得2601美元/吨，跌幅0.54% [47] - 铅、锡、镍：铅库存去化8975吨，锡价受补库需求短暂升温，镍价围绕15400-15800美元/吨波动 [54][55] 贵金属与小金属 - 黄金：国内99.95%黄金均价796.76元/克，周涨1.49% [71] - 钴：电解钴现货价格平稳，四氧化三钴价格小幅下滑 [89] - 稀土：氧化镨钕价格上涨至41.7-41.9万元/吨，镨钕金属报价51-51.5万元/吨 [132] 重点公司估值 - 紫金矿业2025年PE为11倍，洛阳钼业为10倍，云铝股份为6倍 [4] - 华友钴业2025年PE为11倍，中矿资源为27倍 [4] - 山东黄金2025年PE为22倍，赤峰黄金为16倍 [4]