报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 地缘政治冲突下中国军贸关注度提升，军工外贸产品成熟性获国际认可，开启新周期提升行业市场空间和估值 [5] - 关税冲突凸显军工“行业比较优势”，中国或加大军工投入提高行业成长性 [5] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军目标临近军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器公司受益 [5] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [5] - 重点关注高端战力和新质战力组合标的 [5] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨6.33%，跑赢创业板指、沪深300、上证综指和军工龙头指数 [3][6] - 国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第1位 [3][6] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅4.86% [3][6] - 涨幅前五个股为晨曦航空（59.26%）、华伍股份（48.85%）、利君股份（36.49%）、奥普光电（36.46%）、天箭科技（36.07%） [3][6] - 跌幅前五个股为铂力特（-4.26%）、凌云股份（-4%）、广东宏大（-2.52%）、振华科技（-2.05%）、鸿远电子（-1.94%） [3][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，申万军工板块PE - TTM为75.10，位于2014年1月至今估值分位65.46%，2019年1月至今估值分位95.74% [15] - 细分板块中航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025 - 2027年归母净利润及PE估值预测，重点标的合计总市值12014.9亿元等数据 [21][24]