报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 五一假期后港口动力煤价格周内下跌20元/吨，煤价加速下跌主因节后需求转差（季节性+预期下行补库减少）+供给增加（产量+大秦线发运量）导致港口累库低价出货疏港意愿增强 [2][7] - 考虑到迎峰度夏用煤需求确定性改善叠加供给相对平稳，旺季煤价企稳之势难逆，后续关注供给端边际减少潜在利好，叠加宏观不确定性下避险与内需品种占优，建议关注半年维度内动力煤板块配置价值 [2][7] 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数（长江）上涨1.40%，跑输沪深300指数0.60个百分点，动力煤指数涨幅1.35%、炼焦煤指数涨幅1.26%跑输，煤炭炼制指数涨幅2.21%跑赢 [6][30][34] - 截至5月9日，秦港动力煤市场价630元/吨，周环比下跌20元/吨；京唐港主焦煤库提价1320元/吨，周环比下跌60元/吨；日照港一级冶金焦平仓价1450元/吨，周环比持平 [30] - 动力煤方面，淡季日耗底部震荡，截至5月8日二十五省日耗煤量484.9万吨，周环比增加9.9%，同比减少2.4%；二十五省电厂库存1.14亿吨，周环比减少0.1%，可用天数23.6天，周环比减少2.4天；北方四港库存周环比增加6.05%；“三西”地区样本煤矿产能利用率环比上升0.95个百分点；澳大利亚5500大卡FOB价格72美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨；日耗低位叠加雨季渐临，需求弱势下高库存或使市场参与者低价出货，但煤价有成本支撑，关注后续来水、港口库存及夏旺季备煤需求释放情况 [30] - 双焦方面，本周双焦观望情绪浓厚，样本煤矿产能利用率周环比提高0.45%，甘其毛都口岸日均通关1085车，环比增加381车，但口岸成交氛围冷清，贸易商报价回落；样本钢厂日均铁水产量245.64万吨，周环比增加0.09%；截至5月9日上海螺纹钢价格3150元/吨，环比下跌50元/吨；焦煤库存合计周环比下降0.92%，同比偏高9.99%；全国独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨，周环比提升7元/吨；关税扰动仍在，短期国内宏观政策加码空间有限，市场观望情绪浓，中上游出货压力渐显，短期焦煤价格承压，关注铁水产量、焦煤供给端扰动及宏观情绪变化 [31] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）涨幅1.40%，跑输沪深300指数0.60个百分点，动力煤指数涨幅1.35%、炼焦煤指数涨幅1.26%跑输，煤炭炼制指数涨幅2.21%跑赢 [34] - 截至2025年5月9日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率（TTM）分别为11.25倍、13.85倍、85.22倍，同期沪深300指数市盈率为11.77倍，各子行业对沪深300的溢价分别为 -4.39%、17.66%、624.10% [39] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名公司为淮河能源（10.66%）、冀中能源（5.93%）、安源煤业（5.12%）、安泰集团（5.08%）、大有能源（4.53%）；变动幅度后五名公司为昊华能源（ -0.55%）、山西焦煤（ -0.31%）、山煤国际（ -0.21%）、恒源煤电（0.00%）、电投能源（0.00%） [42] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需情况：5月8日，二十五省供煤量486.3万吨，较5月1日减少3万吨，减少0.6%；耗煤量484.9万吨，较5月1日增加43.8万吨，增加9.9%；库存11430.6万吨，较5月1日减少7.4万吨，减少0.1%；可用天数23.6天，较5月1日减少2.4天 [48] - 港口煤炭吞吐、调入与库存情况：本周北方三港日均吞吐量74.44万吨，环比减少11.12%，同比减少11.93%；日均铁路调入量89.7万吨，环比提升8.00%，同比提升6.91%；截至本周五，北方四港煤炭库存合计1837万吨，环比提升6.05%，较上年同期提升40.62% [50] - 价格情况：截至5月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为630元/吨，较4月30日下跌20元/吨（ -3.08%）；截至4月25日，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为95.95、90.3、91.7美元/吨，较上周分别变动 -8.6、2、 -0.5美元/吨 [55] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：本周主要城市钢材库存环比减少4.61%，主要钢厂建筑钢材库存环比增长8.76%；焦煤库存合计环比下降0.92%；焦炭库存合计环比下降1.49% [57] - 价格情况：本周螺纹钢期货价格环比下跌2.39%，全国螺纹钢现货价格环比下跌1.46%；焦炭期货价格环比下跌5.95%，日照港一级冶金焦价格环比持平；焦煤期货价格环比下跌5.70%，山西吕梁主焦煤价格环比持平 [63] 公司重点公告 - 陕西煤业2025年4月煤炭产量为1424万吨，同比 -1.78%；自产煤销量为1310万吨，同比 +0.76%；总发电量为22.69亿千瓦时，同比 -13.58%；总售电量为21.21亿千瓦时，同比 -12.43% [70] - 淮河能源拟通过发行股份及支付现金购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权，获安徽省国资委批复 [71] - 平煤股份截至2025年4月30日，本次已累计回购股份9617万股，占公司总股本的比例为3.89%；回购账户累计回购股票1.2亿股，占公司总股本的比例为5.03% [72] - 兰花科创收到新加坡国际仲裁中心《仲裁通知》，涉及经营期限延长及索赔事项，案件未开庭，对公司损益影响暂无法确定 [73] - 安源煤业证券事务代表饶斌因工作调整于2025年5月9日申请辞职 [75] 投资建议 - 边际配置推荐长久期稳盈利龙头中国神华（A+H）、陕西煤业；转型成长电投能源、新集能源；弹性成长标的兖矿能源（A+H）、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8]