报告核心观点 - 债市新低后宜适度止盈，后续仍有降息空间，可优先配置短端利率债；股市应静观其变，适度控制仓位，关注红利低波等方向，待时机布局科技和新型消费方向；海外市场仍存二次回落风险 [3][12][13] 重要事件回顾 - 5月7日中国央行宣布降准0.5个百分点，提供约1万亿元长期流动性，降低政策利率0.1个百分点 [9] - 当地时间5月7日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，鲍威尔称通胀影响不确定 [9] - 1 - 3月中国进出口总值14343.7亿美元，同比增长0.2%，出口总值8536.7亿美元，同比增长5.8%，进口总值5807亿美元，同比下降7.0% [9] 周度行情回顾 - 本周央行逆回购净投放1586亿元，7天期逆回购利率维持1.40%，债市受降准降息消息提振小幅上涨 [10] - 5月7日央行降准降息释放流动性，叠加中美关税缓和预期升温，A股显著反弹，中小盘股盈利改善支撑信心 [10] - 美联储维持利率不变，鲍威尔警告关税风险，美股小幅收跌，欧股和日股因贸易协议预期收涨 [10] 市场展望 - 债市在增量政策出台前利率有下行创新低可能，十年期国债收益率止盈区间1.50 - 1.55%，可优先配置短端利率债 [3][12] - 股市海外关税博弈或反复，关税对经济冲击待察，7月或经济冲击加大时增量政策有望落地，可关注红利低波等方向，适时布局科技和新型消费 [3][12] - 海外市场美股估值重回高位，美股权重股盈利受关税滞后冲击，关税加剧二次通胀和市场波动风险 [13] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [17] - 资金价格小幅回落，相对政策利率仍处偏高水平 [18] - 股债性价比处于高位，本周成长和红利板块性价比上升 [19] - A股估值维持稳定，换手率较前一周上升，两市日均成交额提升至13534.26亿元 [20] - 行业轮动速度提升，本周军工、通信、电力设备等行业走强 [20] 下周重点关注 - 5月13日美国4月CPI及核心CPI数据 [21] - 5月15日中国4月M2同比、M1同比、新增人民币贷款，美国4月零售销售同比 [21]