报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期国内扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α 同时，由于经济修复需要时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注 红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [9] 根据相关目录分别进行总结 2024A上市银行FV - OCI浮盈及全年金融投资处置收益情况梳理 - FV - OCI浮盈情况：从存量规模看，国有大行占绝对优势，建设银行和农业银行FV - OCI浮盈余额位居前列，截至2024年末超500亿元，交通银行等多家银行浮盈余额也突破百亿，农商行中沪农商行、渝农商行浮盈余额较高 从整体情况看，截至2024年末，城农商行的FV - OCI浮盈占利润比重处于较高水平，如兰州银行等 从资本补充效应看，部分城商行与农商行通过FV - OCI账户积累的浮盈对核心一级资本的增厚作用显著，齐鲁银行等银行FV - OCI浮盈占其核心一级资本净额比例同比增幅较大 [1][2][3] - 确认金融资产处置收益情况：2024年上市银行处置AC类金融资产收入合计为502.9亿元，同比增幅82.5%，处置FV - OCI类金融资产收入合计为853.6亿元，同比增幅134.4%，两类资产合计处置收益1356亿元，占当期样本银行营收比例为2.4%，同比提升1.3pc 需留意的是，收益显著不代表各银行明显扩大资产处置规模，处置价差收益扩大有推动作用，且各银行实际确认收益会因投资资产等差异而不同 [4] 重点数据跟踪 - 权益市场跟踪：本周股票日均成交额13535.51亿元，环比上周增加2495.26亿元 两融余额1.80万亿元，较上周增加1.24% 本周非货币基金发行份额63.45亿，环比上周减少159.43亿，5月以来共计发行63.45亿，同比减少947.07亿，其中股票型58.28亿，同比减少47.16亿，混合型2.52亿，同比减少51.58亿 [10] - 利率市场跟踪：同业存单方面，本周发行规模为8577.20亿元，环比上周增加6083.80亿元，当前同业存单余额21.93万亿元，相比4月末增加3560.70亿元，本周发行利率为1.71%，环比上周减少6bps，5月发行利率为1.71%，较4月减少8bps 票据利率方面，本周半年国有大行 + 股份行转贴现平均利率为1.07%，环比上周下降9bps，5月平均利率为1.07%，环比4月下降3bps，本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.23%，环比上周下降9bp，5月平均利率为1.23%，环比4月下降3bps 10年期国债收益率本周平均为1.63%，环比上周增加0bp 地方政府专项债发行规模本周新发行1001.89亿元，环比上周增加469.84亿元，年初以来累计发行12905.74亿元 特殊再融资债发行进度方面，本周未发行，年初以来累计发行15929.44亿元 [11] 本周聚焦 - 相关图表：图表1梳理了上市银行FV - OCI公允价值变动浮盈情况，展示了各银行不同年份的浮盈、浮盈占当期利润比例、浮盈占当期末核心一级资本比例及同比变化 图表2梳理了上市银行处置AC及FV - OCI两类金融资产收入情况，包括处置收入、占营收比例等信息 [16][17] - 主要新闻：国家金融监督管理总局印发《关于做好2025年小微企业金融服务工作的通知》 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，包括优化收费模式等重点内容 国务院新闻办公室介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，人民银行推出三大类共十项货币政策措施，如降低存款准备金率等 中国人民银行下调个人住房公积金贷款利率，发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》，明确下一阶段货币政策主要思路 [18][19][20] - 主要公告：银行方面，多家银行有高管任职资格获核准、人员变动、分红等公告 非银方面，多家公司有股权交易、高管变动等公告 [21][22] - 附：周度数据跟踪：图表3展示了各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率 图表4展示了本周金融板块表现 图表5展示了金融涨跌幅前10个股情况 图表6展示了银行票据转贴价格走势 图表7展示了资金市场利率近期趋势 图表8展示了3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9展示了股票日均成交金额和两融余额 图表10展示了股权融资和债券融资规模 图表11展示了银行转债距离强制转股价空间 图表12展示了各类银行同业存单发行情况 图表13展示了非货币基金发行情况 图表14展示了股票型和混合型基金发行情况 图表15展示了银行板块部分个股估值情况 图表16展示了券商板块及部分个股估值情况 图表17展示了保险股P/EV估值情况 [24][25][34]