财务复盘 - 2023年12月30日-2025年5月8日，申万原料药板块上涨1.01%，跑赢中信医药指数12.50pct[10] - 2025Q1申万医药生物板块营收增速-4.8%，归母净利润增速-12.2%，原料药板块收入增速-3.6%，归母净利润增速10.5%[3][14] - 2024年主要原料药公司整体收入同比增速6.6%，同比提升3.5pct，归母净利润同比增速38.9%；2025Q1整体收入同比下滑5.7%，归母净利润同比下滑3.2%[24] - 2024年主要原料药公司毛利率及净利率同比分别提升0.78pct、0.39pct；25Q1平均毛利率及净利率分别同比下滑0.64pct、1.87pct[5][25] - 2024年主要原料药公司经营活动现金流净额总和100.4亿元，高于归母净利润总和61.6亿元，较2023年同比增长14.65%[31] - 2024年主要原料药公司平均固定资产周转率由2023年的1.78下降至1.52[31] - 2024年主要原料药公司资本开支总和绝对值72.42亿（YOY -4.12%），申万原料药板块资本开支/折旧摊销由2023年的1.79下降至1.27[5][36] 投资策略 - 优选弹性大、成长属性强的特色原料药公司以及竞争格局稳定、规模优势明显的大宗原料药公司[5][44] 风险提示 - 竞争加剧导致量价恢复不及预期、生产安全事故及质量、汇率波动等风险[47]