核心观点 - 上周美英贸易协议及中美贸易局势缓和预期推动市场情绪转好，日元回调，日本股市上涨，虽美国关税政策有不确定性，但日本公司改善治理举措增加市场吸引力 [1][3] 市场观察 - 美英达成贸易协议及中美贸易局势缓和预期使市场情绪转好，日元回调到145水平，日经平均指数收于37,503.33点，涨1.83%，自3月28日以来首次收复37,000点，TOPIX收盘报2733.49点，涨1.7%，实现连续11个交易日上涨 [1][3] - 中美官员周末在瑞士贸易磋商，市场预期或为更广泛谈判和关税降级铺路，美英达成自4月2日以来首个贸易协议，助长投资者对未来达成更多协议的希望 [3] - BOJ例会维持利率不变，但调低2025年物价和经济增长预期，令市场推迟对BOJ加息节奏预期，加之全球贸易局势缓和预期，美元反弹，日元走软，月初日美部长级谈判未讨论日元汇率问题，缓解市场对日元持续升值担忧，但未来美日关税谈判与外汇汇率仍可能关联，日本被要求纠正日元疲软可能性不能排除 [4] - 3月日本实际工资数据采用新计算方法，因劳动时间减少和食品价格飙升等因素，与去年同期相比下降1.5%，弱于预期，预计2025年春斗效果5月开始在名义工资显现，物价涨幅年中开始明显放缓，日本实际工资下半年大概率同比正增长 [5] 公司动态 - NTT计划私有化上市子公司NTT Data Group成为全资子公司，目前持有58%股份，计划收购其余42%，收购价每股4000日元，比7日收盘价高33%，预计交易总额约2.37万亿日元，NTT Data Group海外销售额占比60%，数据中心建设和运营业务全球第三，NTT计划私有化后加快海外扩张 [6][7] - 丰田汽车公布2026年3月财年业绩指引，预计销售额同比增长1%至48.5万亿日元，营业利润同比下降1万亿日元至3.8万亿日元，日元走强和特朗普关税政策给2025财年盈利带来压力，预计成本增加3500亿日元，其中特朗普汽车关税4 - 5月带来1800亿日元成本增加，假定全年汇率1美元兑145日元，日元升值预计带来7450亿日元负面影响，公司仍计划加大资本投入和研发支出，两项金额创历史新高，宣布把年度股息从90日元提高到95日元 [8] - 丰田汽车考虑将丰田自动织机股票私有化，丰田自动织机成立于1926年，持有丰田汽车9%股份，相当于自身市值70%，还大量持有丰田集团旗下其他公司股份，丰田汽车计划出资成立特殊目的公司，通过集团内投资和向外部金融机构融资筹集资金进行TOB收购，丰田自动织机目前市值5.6万亿日元 [9] - 三菱商事宣布将持有50.1%股份的三菱食品纳为全资子公司，预计收购价每股6340日元，收购总价1376亿日元，收购符合其加速发展消费相关业务战略，可整合国内分销网络和数据，三菱食品未来战略重点是推动日本食品和饮食文化出口，收购后可利用三菱商事海外客户网络和物流基础加快海外业务拓展 [10] 市场表现 股指及相关指标 | 指标 | 价格 | 周度变化% | 月至今变化% | 年初至今变化% | | --- | --- | --- | --- | --- | | NIKKEI 225 | 37503.33 | 1.83 | 4.04 | -5.99 | | TOPIX INDEX (TOKYO) | 2733.49 | 1.70 | 2.48 | -1.85 | | TSE Growth Market 250 | 684.26 | 0.67 | 1.09 | 6.22 | | TOPIX Growth | 3323.46 | 1.50 | 3.19 | -2.19 | | TOPIX Value | 3190.97 | 1.90 | 1.82 | -1.52 | | TSE Dividend Focus 100 | 3031.89 | 1.66 | 1.98 | 0.46 | | TSE REIT INDEX | 1732.86 | -0.98 | 1.19 | 4.84 | | S&P 500 INDEX | 5663.94 | -0.40 | 1.70 | -3.70 | | DOW JONES INDUS. AVG | 41368.45 | 0.12 | 1.72 | -2.76 | | NASDAQ COMPOSITE | 17928.14 | -0.28 | 2.76 | -7.16 | | US Generic Govt 10 Yr | 4.38 | 1.67 | 5.25 | -4.13 | | Japan Govt 10 Yr | 1.37 | 8.54 | 4.18 | 24.61 | | Japanese Yen Spot | 145.21 | -0.17 | -1.47 | 8.26 | | Gold Spot $/Oz | 3329.14 | 2.74 | 1.23 | 26.85 | | Generic 1st 'CO' Future | 63.61 | 3.79 | 0.78 | -14.78 | [18] 行业表现 | 行业 | TOPIX权重% | 周度变化% | 月至今变化% | 年初至今变化% | 远期PE | PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Industrials | 25.5 | 2.8 | 3.8 | 1.0 | 15.5 | 17.1 | 2.1 | | Consumer Discretionary | 17.8 | -0.2 | 0.9 | -2.2 | 16.6 | 16.3 | 2.4 | | Financials | 14.4 | 4.2 | 1.2 | -1.9 | 9.9 | 10.8 | 1.1 | | Information Technology | 12.2 | 4.6 | 6.5 | -0.7 | 20.1 | 25.1 | 3.4 | | Communication Services | 7.9 | 0.1 | 2.1 | 10.9 | 22.9 | 26.4 | 2.9 | | Health Care | 6.7 | -2.8 | 0.7 | -5.1 | 18.4 | 21.1 | 3.0 | | Consumer Staples | 6.3 | 2.1 | 3.0 | 4.6 | 22.1 | 27.4 | 2.1 | | Materials | 4.9 | 0.4 | 1.8 | -6.3 | 10.3 | 12.6 | 0.9 | | Real Estate | 2.2 | 0.9 | 2.7 | 10.5 | 12.7 | 13.8 | 1.4 | | Utilities | 1.4 | 0.1 | -0.6 | 0.6 | 8.7 | 10.1 | 0.8 | | Energy | 0.8 | 1.6 | 2.6 | -10.8 | 7.0 | 8.6 | 0.6 | [19]