报告行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [3] 报告的核心观点 - 4月我国整体出口保持韧性,对美出口下滑但转出口效应明显;25Q1全球AI智能眼镜销量60万台,同比增长216%,关注新品上市进展催化;持续推荐新消费景气个护和潮玩赛道,布鲁可5月上新多款产品丰富IP矩阵 [2] - 随着25年国补推进以及消费信心逐步恢复,家居行业景气有望持续回升,目前大部分公司估值处于历史低位,持续关注板块配置机会 [6] - 木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业,以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技;废纸系建议关注产能布局完善,自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际 [6] - 预计2025年全年AI智能眼镜销量为550万台,后三个季度预计陆续会有新品上市,相关公司建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜 [6] - 个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔,以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份;建议关注文创龙头晨光股份、拼搭玩具龙头布鲁可 [6][8] - 短期美国对东南亚高额关税暂缓90天执行,拉动转出口效应,具备完善海外产能布局的企业有望受益;且长期看轻工行业产能向美国转移难度大,有全球化生产能力的企业仍具竞争力 [8] - 国补政策对不同价格段智能手机均有推动作用,持续推荐低估值、高股息包装龙头裕同科技,金属包装在行业整合预期下关注盈利修复趋势 [8] - 随着国际烟草龙头HNB产品在美国FDA审批推进,有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售;建议关注新型烟草龙头思摩尔国际 [8] - 在国内消费政策提振下,服装消费有望延续稳步改善趋势 [8] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块(2025.5.6 - 2025.5.9)表现跑赢市场,行业指数上涨3.02%,沪深300指数上涨2.00%;细分板块中文娱用品指数+3.91%,家居用品指数+3.30%,包装印刷指数+2.91%,造纸指数+2.17% [17] - 截止2025年5月9日过去一周,轻工制造板块中麒盛科技、亚振家居、四通股份、山东华鹏、海顺新材分别上涨46.45%、21.57%、16.33%、13.95%、11.10% [23] - 纺织服饰板块(2025.5.6 - 2025.5.9)表现跑赢市场,行业指数+3.47%,沪深300指数+2.00%;细分板块中纺织制造指数+5.39%,服装家纺指数+2.72%,饰品指数+2.67% [27] - 截止2025年5月9日过去一周,纺织服装板块中真爱美家、森马服饰、洪兴股份、梦洁股份、萃华珠宝分别上涨27.21%、21.48%、20.27%、18.96%、18.86% [34] 家居 - 地产方面,3月住宅竣工面积同比-8.1%;1 - 3月全国商品住宅销售面积累计同比-2.0%,环比1 - 2月增速+1.4pct;1 - 3月住宅新开工面积累计同比-23.9%,环比1 - 2月增速+5pct;4月样本城市二手房住宅成交面积同比+15.04%,相比3月增速-21.4pct [36] - 3月家具零售额增速亮眼,限额以上企业家具类零售额同比+29.5%;建材家居卖场销售额3月同比+6.97%,相比2月增速-8.66pct;规模以上工业企业家具制造业收入1 - 3月累计同比-2.2%,相比2月增速+0.5pct;4月家具及其零件出口金额(美元计)同比-7.8%,相比3月增速-14.9pct [45] - 人造板方面,3月人造板制品PPI同比-3.7%;截至2025年5月9日,化工原料方面,TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3.6%、持平、-1.1%;五金原料铜价环比+0.7%;截止5月9日,海运费CCFI、SCFI综合指数环比分别-1.4%、-0.5% [49] 造纸包装 - 纸价方面,截至2025年5月9日,双胶纸价格5250元/吨(-56.3元/吨),铜版纸价格5590元/吨(-60元/吨);白卡纸价格4070元/吨(-80元/吨);箱板纸价格3506.6元/吨(+2.4元/吨),瓦楞纸价格2514.38元/吨(+4.38元/吨) [55] - 成本方面,截至2025年5月9日过去一周,废纸价格持平;A00铝价格19665元/吨(-341.67元/吨),镀锡卷天津富仁价格5637.5元/吨(-12.5元/吨);纸浆期货价格为5121.5元/吨(下降92.5元/吨);截至2025年5月8日,智利明星阔叶浆560美元/吨,智利银星针叶浆价格为770美元/吨 [62] - 1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%,增速较1 - 2月+0.5pct;1 - 3月累计销售利润率2.7%,同比-0.55pct,环比+2.1pct [69] - 1 - 3月造纸行业整体固定资产投资累计同比+11.9%;3月造纸行业工业增加值同比+3.6%;3月当月机制纸及纸板产量同比+3.6%,日均产量同比+5.08% [74] - 4月青岛港纸浆库存1358千吨,同比+17.58%,环比3月-5.37%,常熟港纸浆库存450千吨,同比-23.21%,环比3月-6.81%;3月欧洲本色浆库存天数31天,环比2月持平,欧洲漂针木浆库存天数为27天,环比2月持平;3月白卡纸社会库存为153万吨,环比2月+1万吨;双胶纸社会库存121万吨,环比2月+3万吨 [79] - 4月纸浆进口数量289万吨,同比-10.16%,环比-10.99%;3月双胶纸进口量同比+19.16%,环比-8.19%;出口量同比-15.84%,环比+0.30%;3月箱板纸进口量31.37万吨,同比-14.0%,环比+8.4%;瓦楞纸进口量25.86万吨,同比-28.6%,环比+6.9% [87] - 1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%,增速环比1 - 2月+2.2pct;1 - 3月累计销售利润率4.2%,同比-0.28pct,环比+0.39pct [98] - 3月规模以上快递业务量166.6亿件,同比+20.3%,增速环比-38.5pct;3月限额以上烟酒类企业零售额当月同比8.5%;限额以上饮料类企业零售额3月当月同比+4.4% [100] - 烟草制品业1 - 3月营业收入累计同比+2.9%,增速环比1 - 2月-1.6pct;1 - 3月累计销售利润率15.1%,同比-0.19pct;酒、饮料和精制茶制造业1 - 3月收入累计同比+2.0%,增速环比1 - 2月+1.0pct;1 - 3月销售利润率19.1%,同比-0.86pct [103][106] - 2025年一季度全球智能手机出货量同比+1.53%,增速环比上年四季度-0.84pct;2月中国智能手机出货量1860.6万部,同比+32.5%、环比-24.08% [115] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%,增速环比1 - 2月+2.9pct;1 - 3月累计销售利润率3.2%,同比-0.5%,环比1 - 2月-0.4pct [122] - 3月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+26.2%;3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.8% [124][125] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [127][131]
4月出口仍显韧性,Q1全球AI眼镜倍增
华福证券·2025-05-11 18:40