证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 固定收益定期 资金宽松尚未被充分反映 本周资金宽松，短端走势明显强于长端。节后资金价格如期下降，R001 和 R007 分别下降至 1.52%和 1.58%，这带动短端利率显著回落。1 年 AAA 存单本周累计 下降 7.5bps 至 1.66%。短利率、短信用等也都有明显下降。而长端利率表现相对 偏弱，10 年和 30 年国债则小幅回升 1.1bps 和 1.9bps 至 1.64%和 1.84%。 货币实质性宽松带来的资金投放，将形成资金价格至少在季末前持续低位。本来 五月上中旬资金就会季节性宽松。而更为重要的是，央行本周宣布降准，这形成的 资金实质性投放将保障近一两个月资金的持续宽松。央行降准 0.5 个百分点，释放 1 万亿左右流动性。而本月到期的 MLF 为 1250 亿元，买断式回购到期量为 9000 亿元，合计 10250 亿。从过去几个月央行操作来看，如果合并 MLF 和买断式回购， 央行基本上都是等量续作或者超量续作。因此，即使本月考虑到降准，假定缩量续 作一半，降准和买断式回购合计资金净投放也在 5 ...