量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图 - 模型构建思路：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]之间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - 模型具体构建过程： 1. 流动性维度：包含货币方向、货币强度、信用方向、信用强度4个子因子[10][12] 2. 经济面维度：包含增长方向、增长强度、通胀方向、通胀强度4个子因子[21][26] 3. 估值面维度：包含席勒ERP、PB、AIAE 3个子因子[30][34][37] 4. 资金面维度：包含内资（两融增量、成交额趋势）、外资（CDS利差、风险厌恶指数）4个子因子[39][45][47] 5. 技术面维度：包含价格趋势、新高新低数2个子因子[49][51] 6. 拥挤度维度：包含期权隐含升贴水、VIX、SKEW、可转债定价偏离度4个子因子[55][56][59][61] - 模型评价：多维指标综合反映市场状态，但需注意不同维度信号可能冲突[1][6] 量化因子与构建方式 流动性维度 1. 因子名称：货币方向因子 - 构建思路：通过货币政策利率与短端市场利率变化判断政策方向[12] - 具体构建：计算央行货币政策工具利率与短端利率90天前平均变化方向，>0为宽松（分数1），<0为收紧（分数-1）[12] 2. 因子名称：货币强度因子 - 构建思路：基于利率走廊概念衡量短端利率偏离政策利率程度[15] - 具体构建： $偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率}-1$ 平滑后zscore，<-1.5σ为宽松（1分），>1.5σ为紧缩（-1分）[15] 3. 因子名称：信用方向因子 - 构建思路：通过中长期贷款同比变化判断信用环境[18] - 具体构建：计算中长期贷款过去12个月增量同比，较3个月前上升为1分，下降为-1分[18] 4. 因子名称：信用强度因子 - 构建思路：捕捉信贷数据超预期程度[20] - 具体构建： $信用强度因子 = \frac{新增人民币贷款 - 预期中位数}{预期标准差}$ >1.5σ为1分，<-1.5σ为-1分[20] 经济面维度 5. 因子名称：增长方向因子 - 构建思路：基于PMI同比变化判断经济趋势[21] - 具体构建：计算PMI过去12月均值同比，较3个月前上升为1分，下降为-1分[21] 6. 因子名称：增长强度因子 - 构建思路：衡量PMI超预期幅度[25] - 具体构建： $增长强度因子 = \frac{PMI - 预期中位数}{预期标准差}$ >1.5σ为1分，<-1.5σ为-1分[25] 7. 因子名称：通胀方向因子 - 构建思路：结合CPI与PPI判断通胀趋势[26] - 具体构建： $通胀方向因子 = 0.5 \times CPI平滑值 + 0.5 \times PPI原始值$ 较3个月前下降为1分，上升为-1分[26] 8. 因子名称：通胀强度因子 - 构建思路：捕捉通胀数据超预期程度[29] - 具体构建：计算CPI与PPI预期差均值，<-1.5σ为1分，>1.5σ为-1分[29] 估值面维度 9. 因子名称：席勒ERP - 构建思路：基于周期调整盈利衡量权益性价比[30] - 具体构建： $席勒ERP = \frac{1}{席勒PE} - 10年期国债收益率$ 计算3年zscore并截尾标准化至±1[30] 10. 因子名称：PB因子 - 构建思路：传统估值指标逆向处理[34] - 具体构建：PB×(-1)后计算3年zscore，1.5σ截尾标准化[34] 11. 因子名称：AIAE因子 - 构建思路：衡量全市场风险偏好[37] - 具体构建： $AIAE = \frac{中证全指流通市值}{中证全指流通市值 + 实体总债务}$ 逆向处理后计算3年zscore[37] 资金面维度 12. 因子名称：两融增量因子 - 构建思路：跟踪杠杆资金变化[39] - 具体构建：融资余额-融券余额的120日均增量>240日均量为1分，反之为-1分[39] 13. 因子名称：中国主权CDS利差因子 - 构建思路：反映外资对中国信用风险定价[45] - 具体构建：20日差分<0为1分（利差下降），反之为-1分[45] 技术面维度 14. 因子名称：价格趋势因子 - 构建思路：均线系统判断趋势强度[49] - 具体构建： $均线距离 = \frac{ma120}{ma240}-1$ 方向与强度分数均值，范围±1[49] 拥挤度维度 15. 因子名称：期权VIX因子 - 构建思路：波动率情绪反转信号[56] - 具体构建：50ETF近5日收益率<0且分位数>70%为1分，>0且>70%为-1分[56] 模型回测效果 1. 择时雷达六面图： - 综合打分：0.33分（看多）[1] - 流动性得分：0.00（中性）[8] - 经济面得分：0.75（看多）[8] - 估值面得分：0.26（中性偏多）[8] - 资金面得分：0.25（中性偏多）[8] - 技术面得分：-0.25（中性偏空）[8] - 拥挤度得分：0.75（看多）[8] 因子回测效果 （注：当前报告未提供历史回测指标，仅展示最新信号状态） 1. 货币方向因子：1分（看多）[12] 2. 货币强度因子：-1分（看空）[16] 3. 信用方向因子：-1分（看空）[18] 4. 增长方向因子：1分（看多）[21] 5. 通胀强度因子：1分（看多）[29] 6. AIAE因子：-0.11分（中性）[37] 7. 中国主权CDS利差因子：1分（看多）[45] 8. 价格趋势因子：0.5分（看多）[49] 9. 期权VIX因子：1分（看多）[56]