报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 动力煤压力测试或接近尾声，价格已处探底关键阶段，距底部不远，5月下旬旺季启动或助力止跌反弹；焦煤呈“强现实、弱预期”局面，后期若铁水回落仍有压力，关注进口扰动和强刺激政策；焦炭市场暂稳，利润恢复，但后期受钢材出口、内需及焦煤供应影响，运行压力增加[5][9][67] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应稳中小幅增加，需求疲软，价格有下跌压力，部分煤矿或减产[12] - 港口持续垒库，价格下跌幅度扩大，短期延续跌势[13] - 海运船运市场有所下降[25] - 电厂日耗开始回升，终端刚需采购为主[28] - 坑口煤价维持下跌走势，长期行业供需总体平稳，高质量发展可期[30][31] 焦煤 - 产地供应端偏稳小幅回升，下游刚需为主，价格偏弱窄幅调整[32] - 库存下游刚需库存为主，煤矿累库压力增加[37] - 价格短期延续震荡偏弱走势，待终端需求启动，长期供需格局向好[46] 焦炭 - 供需供给低位运行，需求刚需为主，市场暂稳[50] - 库存焦企供应顺畅，库存继续下降[57] - 利润利润持续提升[64] - 价格市场暂稳运行，刚需采购为主，后期运行压力增加[67] 本周行情回顾 - 上证指数报收3342.00点，上涨1.92%；沪深300指数报3846.16点，上涨2.00%；中信煤炭指数3191.92点，上涨1.47%，跑输沪深300指数0.53pct，位列中信板块涨跌幅榜第22位；煤炭板块30家上涨，2家持平，3家下跌[68] 本周行业资讯 行业要闻 - 4月份河北省钢铁行业PMI环比上升3.1个百分点[72] - 4月财新中国服务业PMI降至50.7[73] - 内蒙古煤炭产能稳定接续工作取得新成效[74] - 智能化产能占比过半，我国煤炭供应保障度提升[78] - 中国进口需求走弱，今年以来亚洲动力煤价跌至4年来低点[79] - 鄂尔多斯母杜柴登煤矿复产[80] - 4月全国进口煤炭同比降16.41%，环比降2.34%[81] 重点公司公告 - 平煤股份披露以集中竞价交易方式回购股份的进展[84] - 金能科技披露为全资子公司提供担保的进展[84] - 美锦能源披露参与长江医药控股股份有限公司重整投资人公开招募的进展[84] - 兰花科创披露重大仲裁的公告[84] - 淮河能源披露重大资产重组事项获得安徽省国资委批复的公告[84] - 开滦股份披露公司股东股权结构变更进展情况[84] - 安源煤业披露授权副总经理代行总经理职责的公告及中信证券督导意见[84] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份；未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[7]