海外政治 - 美英于5月8日宣布降低部分商品关税协议，特朗普此前宣布的10%进口产品关税仍适用于多数英国商品，另有二十余项贸易协议处于谈判收尾阶段[2] - 5月11日中美高层在瑞士日内瓦举行近8小时实质性磋商，特朗普通过非正式渠道释放关税政策调整意向，拟将对华关税税率下调至80% [2] 大类资产 - 本周后半段受贸易谈判进展提振，10年美债利率回升至4.378%，美元指数升0.31%至100.34，美股跌幅收窄，黄金回调[3] - 全周10年期美债利率升7.01bps至4.378%，2年期美债利率升6.70bps至3.891%，标普500、纳斯达克指数分别收跌0.47%、0.27%，现货黄金价格回升至3325美元/盎司，全周收涨2.61% [3] 海外经济 - 4月美国ISM服务业PMI录得51.6，为2023年1月以来新高，3月美国商品和服务贸易逆差环比+14%至1405亿美元，“抢进口”效应明显[3] - 4月纽约联储未来1年通胀预期录得3.63%，未来3年通胀预期由3%上升至3.17%，未来5年通胀预期由2.86%降至2.74% [3] - 5月FOMC会议美联储维持利率水平不变，Powell担忧滞胀风险，美联储择机降息难度增大；英国央行降息25bps，基准利率从4.5%下调至4.25% [3] - 截至5月8日，亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP最新预测值为+2.3%；截至5月9日，纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值为+2.42% [3] 4月CPI前瞻 - 多方预期显示关税冲击对4月CPI影响尚不明显，4月大概率是美国CPI同比增速底部，若冲击显著，通胀环比中枢落回+0.4%，同比或向+5%回升[4] - 关税冲击可能被其他部门对冲，美国核心商品（占比20%）上涨会被居住（占比35%）、工资（占比25%）与能源通胀（占比3%）回落对冲[4]