报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），预期未来6 - 12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 [2][24] 报告的核心观点 - 近期一揽子货币政策对银行息差影响偏中性，负债端可对冲，1Q25货币政策报告强调平衡“支持实体”与“保持银行自身健康性”关系并呵护银行息差，2021年以来降息后较长时间及降准当日银行股有较大概率实现相对收益，看好银行业绩稳健性及投资收益持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 近期一揽子金融货币政策对银行影响 - 5月7日三部门联合宣告降准降息等一揽子政策，包括下调结构性货币政策利率等，预计存款挂牌利率同步下行 [8] - 若各期限LPR下调10bp、各期限定期存款下调10bp、降准50bp，对25E和26E息差综合影响分别为+0.68bp和 - 1.85bp，对25E营收影响+0.59%，对25E税前利润影响+1.3%，综合考虑融资成本自然下行，对息差影响偏中性 [9] 1Q25货币政策报告对银行影响 - 报告强调推动社会综合融资成本下降，增加呵护银行息差表述，平衡“支持实体”与“保持银行自身健康性”关系，促进金融机构提升利率定价能力 [12] - 2025年3月一般贷款、个人住房贷款、企业贷款新发平均利率分别为3.75%、3.13%、3.26%，分别同比下降52/56/47bp，个人住房贷款同比降幅边际收窄，环比去年末提升4bp [14] 降准降息对银行股价影响复盘 - 观察21年以来10次降息、9次降准，降息或降准当日及短期内实现绝对收益概率较大，降息后较长时间、降准当日实现相对收益概率较大 [16] - 降息T + 0、T + 1、T + 30实现绝对收益概率超50%，降息后不同时点银行板块实现相对收益比例基本超50% [17][18] - 降准后样本时点银行板块实现绝对收益比例基本超50%，降准当日相对收益更显著，降准后短中期内不显著 [20][22] 投资建议 - 预计上市银行业绩全年保持稳健，重定价后大行息差压力缓释，城农商OCI储备可观，资产质量方面国家信用支撑客群占比高，拨备确保利润确定性 [23] - 继续推荐银行股稳健与持续性，“对等关税”预计是持久战，银行股业绩确定性强，2024年静态股息率高于5%的有14家，投资主线为高股息大型银行和有区域优势的城农商行 [3][23]