报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策推动公募基金行业从“重规模”向“重回报”转变，形成高质量发展“拐点”，有望提升资本市场稳定性，强化公募行业马太效应 [3][4] - 非银板块机构低配，行业基本面向好，有望受益于基金产品基准修订、风格纠偏带来的资金回归，看好券商和保险板块结构性机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 政策推动公募基金行业高质量发展 - 政策校正行业发展定位，以投资者最佳利益为核心，贯穿基金运营管理全链条，力争三年左右形成高质量发展“拐点” [3] - 主要内容包括优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资规模和稳定性、一体推进强监管防风险促发展 [3] 资本市场稳定性与公募行业马太效应 - “基准约束 - 利益绑定 - 长周期激励”三重机制提升资本市场稳定性，驱动公募行业口碑回暖 [4] - 从“重规模”向“重回报”转变，公募行业分化加速，马太效应增强，预计向头部集中，中小机构需差异化发展 [4] - 基金销售渠道费用进一步优化，推动基金投顾发展 [4] 非银板块投资机会 - 非银板块机构低配，2025Q1 末主动型基金重仓股中券商板块占比 0.53%，相对 A 股低配 3.95pct，保险板块占比 0.62%，相对 A 股低配 1.19pct [5] - 券商受益于稳经济稳股市政策和个人投资者活跃度提升，年报和 1 季报业绩高景气，板块估值低位 [5] - 保险行业负债端有望稳健增长，分红险占比提升，负债成本回落，关注权益弹性和经济复苏催化 [5] 推荐与受益标的 - 推荐标的组合：江苏金租，中国财险；香港交易所，指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [5] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [5]