报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前转债整体价格及估值已基本修复至关税事件冲击前，但仍需关注弱资质转债信用风险，虽整体潜在信用、退市风险或较2024年有所下降，但关税事件负面影响持续，经济基本面未明显改善，市场风险偏好中短期或受压制，需关注潜在评级下调等风险事件 [1][2][9] - A股市场估值有所回升但仍偏底部，风险溢价比有配置性价比，经济基本面修复斜率在增量政策下有回升空间，关注财政政策落地和市场博弈情况；转债供给收缩需求有支撑，估值合理，预计后续估值中枢温和区间震荡，关注下修博弈、强赎风险和临期转债机会，行业上关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [16][17] 各目录总结 转债周度专题与展望 关注弱资质转债风险 - 截至5月9日，转债整体价格及估值修复，近20个交易日中证转债指数涨幅3.05%，但4月中下旬起弱资质转债下跌风险攀升，需关注信用风险 [9] - “国九条”新规实施，当前主板、科创/创业板转债主体无分红不达标风险警示和退市风险，2022 - 2024年度主板转债主体三年累计分红占归母净利比均值提升 [11] - 2024年财务数据显示转债主体无直接退市风险，但部分主体业绩偏弱，未来或有退市风险，仅凌钢转债等5只转债正股有交易类退市风险 [12] - 2024年年报非标准无保留意见转债4只，较2023年减少，当前10只转债信用评级被下调或展望负面，需规避 [13] 周度回顾与市场展望 - 本周A股市场集体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.92%、2.29%、3.27%，当前A股估值回升但仍偏底部，经济基本面修复斜率有回升空间，关注财政政策和市场博弈 [16] - 转债供给收缩需求有支撑，估值合理，预计后续估值中枢温和区间震荡，关注下修博弈、强赎风险和临期转债机会，行业关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [17] 转债市场周度跟踪 权益市场上涨 - 本周权益市场上涨，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.32%、1.92%、2.29%、3.27%，市场风格偏向小盘价值 [21] - 本周行业全部上涨，国防军工、通信、电力设备行业领涨，涨幅分别为6.33%、4.96%、4.02% [23] 转债市场收涨，全市场溢价率下行 - 本周转债市场收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨1.32%、1.31%、1.32%，日均成交额605.80亿元，较上周增加29.75亿元 [26] - 转债行业28个收涨，1个收跌，国防军工、家用电器和机械设备行业涨幅前三，分别为2.66%、1.99%、1.91%；对应正股27个收涨，2个收跌，国防军工、家用电器和银行行业涨幅前三，分别为6.18%、5.63%、5.35% [29] - 多数个券上涨（429只/476只），周涨幅前五为豪美转债等，周跌幅前五为润达转债等，周成交额前五为欧通转债等 [32] - 绝对低价转债数量减少，价格中位数上涨至120.64元，较上周末上涨1.33元 [36][39] - 全市场加权转股价值增加至89.21元，较上周末增加2.59元，溢价率下降至46.40%，较上周末下降2.36pct，百元平价溢价率为21.86%，较上周末下降1.24pct，处于2017年以来50%分位数以上 [39] 不同类型转债高频跟踪 市场指数表现 - 本周各平价下转债均上涨，80 - 90元、90 - 100元、100 - 110元、130元以上平价转债分别上涨0.65%、1.47%、1.02%、3.71%，2023年以来收益分别为 - 7.82%、13.01%、20.37%、205.65% [43] - 本周股债性分类下偏股型、平衡性、偏债型转债均上涨，分别上涨2.26%、1.30%、0.95%，2023年以来收益分别为106.02%、10.48%、 - 1.76% [44] - 本周各评级转债均上涨，AAA、AA+、AA、AA - 、A+、A及以下转债分别上涨1.23%、1.09%、0.97%、1.61%、1.59%、1.74%，2023年以来收益分别为13.25%、0.21%、4.18%、10.89%、12.46%、15.22% [46] - 本周大小盘分类转债均上涨，小盘、中小盘、中盘、大盘转债分别上涨1.90%、1.23%、0.95%、1.26%，2023年以来收益分别为12.31%、12.76%、8.91%、8.45% [48] 分类估值变化 - 本周各类型转债估值涨跌不一，平衡型、偏股型转债估值下行，部分平价区间转债估值上行，各评级和分类转债估值均下行 [50] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹，截至本周五，分别处于2017年以来35%以下、50%分位数以下 [52][53] - 各评级转债转股溢价率水平小幅震荡，近期评级间差异缩小，高评级转债溢价率水平较低 [54] - 不同债券余额分类转债定价趋于理性，溢价率有所回落 [56] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周无新上市、待发行、待上市转债，一级审批数量8只，涉及路维光电等公司 [59] - 自2023年初至2025年5月11日，预案转债数量94只，规模1544.97亿元，各阶段通过情况不同 [63][64] 下修&赎回条款 - 本周12只转债预计触发下修，11只转债不下修，3只转债实际下修，1只转债预计触发赎回，无转债不提前赎回和提前赎回 [66][67][68][71] - 截至本周末，6只转债在回售申报期，39只转债在公司减资清偿申报期，建议关注转债价格和公司下修倾向变化 [72]