核心观点 报告认为煤炭黄金时代2.0来临，核心价值资产有望再起，当前可从稳健红利和周期弹性两方面投资煤炭股，且煤炭板块迎来重新布局起点，推荐按四主线精选个股[2][10]。 各部分总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外有关税政策打压，美国降息且国内利率下行，煤炭稳健红利可配置；保险资金开始新布局期，煤炭等红利且国资背景板块或成首选[2][10] - 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后动力煤和炼焦煤价格处低位，供需改善有望企稳反弹，动力煤有区间弹性、炼焦煤是完全弹性；政策落地及开春施工季来临，煤炭需求和价格有望向上，周期属性将显现[2][10] - 煤炭板块重新布局起点：宏观政策利多且资本市场支持力度大；高分红多分红成趋势，上市煤企积极响应，未来分红比例和频次有望提升；产业资本入局预示行情底部来临，后续股价上行概率或提高[2][10] - 四主线精选个股：红利逻辑选中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑选平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性选神火股份、电投能源；成长逻辑选广汇能源、新集能源[2][10] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：港口价格小跌、产地价格下跌、年度长协价格微跌、国际动力煤价格微跌或小跌、海外油气价格小涨或大涨、煤矿开工率微跌、沿海八省电厂日耗大涨库存微涨可用天数大跌、水库水位微跌出库流量大涨、非电煤下游开工率甲醇小涨尿素微涨水泥大跌、动力煤库存大涨、港口净调入、海运费大跌[13] - 炼焦煤产业链：港口价格大跌、产地价格持平、期货价格大跌、国内喷吹煤价格下跌、国际炼焦煤价格微跌、中国港口到岸价持平、焦钢价格焦炭持平螺纹钢小跌、焦钢厂需求中大型焦化厂开工率下跌日均铁水产量微涨钢厂盈利率小涨、炼焦煤库存独立焦化厂总量大跌库存可用天数小跌、焦炭库存微跌、钢铁库存大涨[14][16] - 无烟煤：晋城和阳泉无烟煤价格大跌[17] 煤炭板块回顾 - 本周表现：煤炭指数小涨1.52%，跑输沪深300指数0.48个百分点，主要上市公司涨多跌少，冀中能源、安源煤业、大有能源涨幅前三，神火股份、昊华能源、山西焦煤跌幅前三[17] - 估值表现：截至5月9日，煤炭板块平均市盈率PE为11.6倍，位列A股全行业倒数第三；市净率PB为1.16倍，位列A股全行业倒数第六[18] 公司公告回顾 - 平煤股份：截至2025年4月30日，累计回购股份96171340股，占总股本3.89%，支付总金额941690562.44元；回购账户累计回购股票124611522股，占总股本5.03%[145] - 神火股份：截至2025年4月30日，累计回购股份14716060股，占总股本0.654%，成交总金额243188804.92元[145] - 电投能源：2025年4月30日收到通知，拟与国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司进行资产重组，方案待商讨[145] - 广汇能源：截至2025年5月7日，累计回购股份69699500股，占总股本1.0616%，支付总金额504980358.52元[145] - 永泰能源：截至2025年4月30日，累计回购股份282789000股，占总股本1.27%，支付资金总额343424701.08元[145] - 陕西煤业：2025年4月煤炭产量1424.23万吨，同比降1.8%，累计产量5818.00万吨，同比增4.0%；自产煤销量1310.33万吨，同比增0.8%，累计销量5265.00万吨，同比增4.5%；4月总发电量22.69亿千瓦时，同比降13.6%，累计110.07亿千瓦时，同比降20.9%；总售电量21.21亿千瓦时，同比降12.4%，累计102.66亿千瓦时，同比降20.8%[145] 行业动态 - 中电联：2025年1 - 3月全国电力市场交易电量14574.8亿千瓦时，同比增2.3%，占全社会用电量比重61.1%，同比降0.14个百分点；3月交易电量5119亿千瓦时，同比增5.6%[146] - 钢材库存：4月下旬21个城市5大品种钢材社会库存885万吨，环比减43万吨，降4.6%，连续五旬下降[146] - 煤炭价格：4月21 - 27日全国煤炭价格总体下降，炼焦煤、二号无烟块煤、动力煤每吨分别降2.5%、1.1%、0.8%；4月下旬全国煤炭价格涨跌平互现[146][148] - 煤炭市场：2025年1 - 3月规上工业原煤产量120260万吨，同比增8.1%；进口煤炭11484.6万吨，较去年同期降0.9%[146] - 钢材价格：4月下旬全国流通市场钢材价格涨跌互现[146] - 煤矿新规：国家矿山安全监察局印发《煤矿瓦斯防治能力评估办法》，对特定情况的井工煤矿进行瓦斯防治能力测评[148]