报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [9][88] 报告的核心观点 - 本周白酒板块回升，主要因降息落地释放流动性，预计提供长期流动性约1万亿元，有望提振市场情绪、巩固经济基本面；白酒行业需求持续筑底改善，五一商务需求符合预期但整体承压，宴席需求分化，2025年企业目标保守，库存平稳消化，板块估值偏低，酒企回购或增持多、分红力度提升 [7][87] - 2025Q1大众品环比承压，但受益于高势能渠道导入和品类红利释放的公司业绩有韧性，商超调改催化自有品牌代工需求，为B端企业提供增量空间；大豆、白砂糖原料价格下降，餐供板块成本压力下行，棕榈油、坚果等原料价格短期仍处高位，企业需控制成本；随着错期因素消化，企业适应渠道变革，后续板块环比修复，大众品预期持续修复 [8][88] 一周新闻速递 行业新闻 - 1 - 3月中国啤酒出口额增长8.3% [6][18] - 吕梁力争白酒产业上半年产值超132亿元 [6][18] - 2024年欧盟酒精饮料出口总值298亿欧元 [6][18] 公司新闻 - 贵州茅台：张艺兴成为茅台文旅代言人，获新专利授权，登榜2025年中国品牌价值500强第七位，张德芹提出通过人工智能提升茅台品牌力 [18] - 泸州老窖：老窖智酿技改预计明年8月试产 [6][18] - 今世缘：调整组织架构，加速国缘V3放量 [18] - 汾酒：汾酒集团与华润创业交流座谈 [18] - 古越龙山：2025年力争酒类销售增长超6% [18] - 人头马君度：2024 - 2025财年亚太市场销售额约32亿元 [18] - 习酒：编制“十五五”规划 [18] - 郎酒：超20万元招聘国际业务销售经理 [18] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 本周食品饮料行业涨跌幅相关数据展示，与国防军工、通信等多个行业对比 [20] - 2024.9.24 - 2025.5.10消费行业细分板块涨跌幅，食品饮料（申万）涨幅情况 [23] - 2024.9.24 - 2025.5.10食品饮料板块二级、三级行业涨跌幅 [24][25] - 2024.9.24 - 2025.5.10白酒板块个股涨跌幅 [26] 公司公告 - 贵州茅台公布2024年度股东大会资料，2024年营业总收入增长9%，完成41.74亿元固定资产投资，新增茅台酒产能1800吨、系列酒产能8000吨，强化市场营销等 [30] - 青岛啤酒以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权，即墨黄酒2024年主营业务收入1.66亿元，净利润3047万元 [30] - 天味食品每股派现0.55元差异化分红 [30] - 安琪酵母召开2025年第二次临时股东大会，规定现金分红比例不低于年度净利润的30%等 [30] - 李子园将“年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目”部分募集资金23,557万元变更投向“李子园日处理1,000吨生乳深加工项目” [30] - 嘉必优公布2024年度股东大会资料，提出2025年业务目标，拟每股派现0.20094元，总额3366万元（含税） [30] - 百润股份公布利润分配方案，以扣除回购股份后的10.378亿股为基数，每10股派发现金红利3.00元，预计分红总额3.113亿元（含税） [30] - 元祖股份兰馨成长通过集中竞价减持127.89万股（0.5329%），减持价格区间13.34 - 13.63元/股，总金额1725万元 [32] - 中炬高新2024 - 2025年度股东大会审议通过11项议案 [32] - 宝立食品上海厚旭拟减持公司股份合计不超过1200万股 [32] - 莲花控股召开2024年股东大会，通过财务决算报告等议案，曹家胜辞去相关职务 [32] - 有友食品原董事会秘书辞职后，董事长鹿有忠代行董事会秘书职责 [32] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五：迎驾贡酒（4.33%）、贵州茅台（2.86%）、水井坊（2.72%）、珍酒李渡（2.72%）、今世缘（2.64%）；跌幅前五：路德环境（ - 3.14%）、山西汾酒（ - 0.38%）、古井贡酒（0.16%）、洋河股份（0.29%）、舍得酒业（0.67%） [34] - 大众品涨幅前五：ST加加（21.49%）、兰州黄河（14.05%）、华致酒行（13.40%）、西麦食品（12.83%）、统一企业中国（10.56%）；跌幅前五：卫龙美味（ - 14.03%）、奈雪的茶（ - 9.76%）、蒙牛乳业（ - 7.30%）、甘源食品（ - 5.31%）、澳亚集团（ - 5.03%） [34] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒行业：2024年白酒累计产量414.50万吨，同比 - 7.72%；2023年白酒行业营收7563亿元，同比 + 9.70% [37] - 调味品行业：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%；市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6% [38][41] - 啤酒行业：2025年3月规上企业啤酒产量854.1万千升，同比减少2.1%；3月啤酒行业产量累计同比减少2.2% [47] - 葡萄酒行业：2025年3月葡萄酒行业产量2.4万千升，累计同比下降25.0% [49] - 休闲食品行业：市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6% [51] - 软饮料：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16% [59] - 预制菜：市场规模2019 - 2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元 [64] - 餐饮：收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9% [60] 重点信息反馈 - 安井食品：2024年/2025Q1毛利率、销售费率、管理费率、净利率等指标变化，各产品营收情况及后续计划 [62] - 万辰集团：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，门店扩张及业务布局，推出限制性股票激励计划 [63][65] - 中炬高新：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，各产品营收情况，渠道营收情况及后续计划 [66] - 三只松鼠：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，产品端和渠道端情况及后续计划 [67] - 莱茵生物：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，业务发展情况及合成生物产品进展 [68] - 五粮液：2024年和2025Q1营收、利润、毛利率、净利率、费用率、现金流等指标情况，酒类收入及产品情况 [69][70] - 舍得酒业：2025Q1营收、利润、毛利率、净利率、费用率、现金流等指标情况，分产品、渠道、区域营收情况 [71] - 安琪酵母：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，分产品、区域营收情况及产能规划 [72] - 海融科技：2024年/2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，奶油营收情况，渠道营收情况及海外市场发展 [73][74] - 今世缘：2024年和2025Q1营收、利润、毛利率、净利率、费用率、现金流等指标情况，分产品、渠道、区域营收情况 [75] - 泸州老窖：2024年和2025Q1营收、利润、毛利率、净利率、费用率、现金流等指标情况，分产品、渠道、区域营收情况 [76] - 仲景食品：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，产品布局思路 [77] - 会稽山：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，分产品、区域营收情况及产品战略 [78] - 龙大美食：2024年/2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，产品端和渠道端情况 [79] - 广州酒家：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，食品制造和餐饮服务营收情况及后续计划 [80] - 天味食品：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，各产品营收情况及后续计划 [81][82] - 山西汾酒：2024年和2025Q1营收、利润、毛利率、净利率、费用率、现金流等指标情况，分产品、渠道、地区营收情况 [83] - 水井坊：2024年和2025Q1营收、利润、毛利率、净利率、费用率、现金流等指标情况，分产品、渠道、区域营收情况 [84] - 晨光生物：2025Q1毛利率、销售/管理费用率、净利率变化，各业务收入情况及发展计划 [85][86] 行业评级及投资策略 白酒板块 - 推荐两条主线，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒 [7][87] 大众品板块 - 推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；长期提示乳制品板块机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业 [9][88]