报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货多数小幅下跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，资金面宽松无虞，央行降息政策落地生效，整体利率中枢下行，叠加公开市场连续净投放，资金价格短期内有望延续回落态势；4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨，近日关税谈判有新消息但距达成协议还有距离，对债市有冲击 [3][5] 各目录总结 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2506 | 109.060 | -0.01% | 7.81万 | 329444 | 2301 | 240013.IB | | TF2506 | 106.095 | -0.07% | 8.18万 | 272295 | -3686 | 240001.IB | | TS2506 | 102.346 | -0.01% | 4.93万 | 145752 | 741 | 240012.IB | | TL2506 | 120.37 | +0.02% | 9.11万 | 168589 | -1982 | 200012.IB | [8] 基本面 国债期货多数小幅下跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.4bp；银行间市场资金面宽松无虞，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降，前者下行超3个bp，后者下行超7个bp；央行降息政策落地生效，整体利率中枢跟随下行，叠加近两日公开市场连续净投放，流动性预期乐观，资金价格短期内或有望延续回落态势 [3] 资金面 5月9日，人民银行开展770亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放770亿元 [3] 基差 TS主力基差为-0.0403，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为-0.0541，现券贴水期货，偏空；T主力基差-0.0672，现券贴水期货，偏空；TL主力基差为0.1160，现券升水期货，偏多 [3] 库存 TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，中性 [4] 盘面 TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] 主力持仓 TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] 预期 4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月维持不变，央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降，一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上涨，近日关税谈判有新消息，但距达成协议料还有距离，对债市有冲击 [5]