报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7][9] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][12][17][19] 能源化工 - PVC、烧碱、橡胶震荡偏弱，尿素、甲醇、塑料震荡运行，纯碱观望 [1][21][25][27] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][29][30] 农业畜牧 - 生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕低位震荡，油脂震荡偏弱 [1][32][34][35] 报告的核心观点 - 中美经贸关系、关税政策、宏观经济数据及货币政策等因素影响各期货品种走势，各品种因自身供需基本面不同呈现不同行情 [5][7][12] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，因日本首相重申“零关税”、中美经贸会谈取得进展、中国4月CPI和PPI数据及人民日报刊文等因素，或震荡偏强运行 [5] - 国债方面，周五市场调整源于资金预期，期货市场不同品种合约走势分化，当前定价逻辑是曲线阶段性走陡或近尾声，债市机会在中长端，风险在短端，后续曲线重新走陡契机或在三季度价格型货币政策工具落地 [5] 黑色建材 - 螺纹钢上周五期货价格偏弱，宏观上货币政策利多落地但市场期待财政政策发力，产业上产量和表需双降、库存累积，供需有转差迹象，低估值下预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石全球发运小幅回落，港口库存下降，需求方面高炉开工率略有回升但即将进入淡季，铁水有见顶回落预期，且海外成材反倾销增多，国内钢材出口预期趋减，宏观预期效果减弱，09合约震荡偏弱 [7][8] - 双焦方面，焦煤供应压力显现，进口成交低迷，需求端焦企和钢厂采购意愿受限，价格或弱稳；焦炭供应平稳，库存分化，需求端钢厂补库谨慎，市场或延续供需弱平衡格局 [9][10] 有色金属 - 铜全球贸易紧张局势缓解但前期影响仍在，国内库存降至低位，TC持续探底，下游接货意愿不高，沪铜近期或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [12] - 铝铝土矿供应增长价格下行，氧化铝运行产能减少、库存下降，电解铝运行产能增加，需求端下游开工率有走弱预期，建议观望 [14] - 镍宏观面美国经济数据影响市场，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩格局仍存，镍铁过剩格局扩大，不锈钢处于淡季，硫酸镍价格偏强但需求平淡，预计偏弱震荡运行 [15][16] - 锡4月国内精锡产量环比减少，半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，矿端复产预期较强，美国关税政策抑制终端需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [17] - 白银和黄金中美贸易会谈、美国经济数据及关税政策等影响市场避险情绪，价格偏强震荡，预计近期处于调整状态，关注美联储4月通胀数据 [19] 能源化工 - PVC需求受地产拖累持续低迷，出口受限，供应端有新投计划且库存高企，供需宽松，价格低位基本面驱动有限，宏观主导，关注关税谈判和国内刺激政策 [21] - 烧碱供应端减产装置将恢复，新装置有投产预期，库存高位去库不畅；需求端关税影响下游非铝行业需求，氧化铝需求边际转弱，海外有新投产，出口有一定支撑，09中期高空为主，关注多方面情况 [22] - 橡胶5月9日震荡偏弱，受中美和谈等消息影响市场一度偏暖但政策力度一般，泰国延迟开割短时支撑原料价格，但下游刚需改善不明显，库存总体累库，预计短时窄幅偏弱运行，中长期需求弱势叠加供应充足或偏弱震荡，关注关税和供应情况 [23][24] - 尿素受出口消息影响价格高位震荡，供应维稳，需求端复合肥开工率下降、其他工业需求抬升，库存去化，短期内价格将呈高位震荡态势，关注多方面情况 [25] - 甲醇节后供增需减，下游观望情绪浓厚，采购谨慎，价格低位震荡，预计跌势放缓，关注宏观面、装置检修、制烯烃开工等情况 [26] - 塑料价格下跌，供应端新产能投放压力大，需求端农膜旺季结束、包装膜和管材开工率有变化，库存中性，下游补库意愿低，预计短期偏弱震荡运行，关注下游需求、国内刺激政策等情况 [27] - 纯碱现货挺价但盘面交易检修量不足，期碱小幅下跌，供给尚在高位但检修预期提高，下游利润不佳形成拖累，预计供给下滑在5月下旬或之后，短期建议观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [28] 棉纺产业链 - 棉花全球供需依然宽松，下游消费疲弱，中美贸易摩擦进展不确定，预计维持弱势震荡 [29] - 苹果产区客商拿货稳定，终端走货顺畅，库存同比低位，新季苹果处于坐果期，预计价格高位震荡，关注坐果和宏观风险 [30] - PTA成本端原油价格回落、PX跟跌，供需方面产能利用率持平、下游聚酯行业产能利用率下降，自身供需去库但受外围因素影响价格重心下移，关注4200支撑 [30] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价整体承压但盘面贴水兑现部分预期，跌幅有限，偏弱震荡，空单逐步止盈，待反弹逢高空，关注企业出栏、二育进出等情况 [33] - 鸡蛋五一节后需求回落，供应累积，施压蛋价，中长期供应压力增加，06合约低位震荡，08、09大逻辑偏空，关注近端淘汰及原料成本等因素 [35] - 玉米基层售粮结束，贸易商挺价惜售，供应趋紧支撑价格，但价格上涨后供应或增加，需求跟进不足或限制涨幅，中长期新作减产、进口减少有向上驱动，但替代品补充限制上方空间，盘面等待回调做多，关注小麦产情 [35] - 豆粕短期国内大豆到港增加、油厂开机率上升，价格随供需转松回落，09合约受压制；中长期关税政策影响进口成本和供应，美豆播种天气扰动加剧，价格偏强运行，09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2900支撑和9 - 1价差正套 [37] - 油脂方面，棕油国内外供应改善，预计短期偏弱震荡；豆油面临大豆大量到港供应压力，但海关通关缓慢造成短期供需缺口；菜油加拿大旧作供需紧张但国内库存高位，二季度菜籽到港量预计下降，库存将去库。豆棕菜油09合约短期偏弱震荡，关注支撑位表现，豆菜油预计较强，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [38][39][42]