报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In - Line”（与基准表现一致） [2] 报告的核心观点 - 美的集团2025年目标实现超指引销售增长，营收同比增10%，净利润率稳定，海外业务看好自有品牌和品牌业务双位数增长，国内业务2025年或实现中个位数增长，2B业务预计增速超2C业务 [6] - KUKA未来2 - 3年目标实现个位数营收复合年增长率，2025年中国营收占比达25 - 28% [6] - 美的在AI方面聚焦智能家居大脑和智能工厂大脑，人形机器人研发尚处早期阶段 [6] - 中国市场消费整体持续恶化，美的将采取措施维护24 - 25%市场份额，关注低端市场并保护利润率，拓展高端市场，核心空调业务利润率更具韧性和稳定性，也为其他业务潜在价格竞争做准备 [6] - 美的认为美国关税带来业务机会，已提前在1季度发货，正进行供应链转移，预计6月多数美国需求由非中国生产供应，美国订单超预期 [6] - 海外业务长期目标是持续超越市场，实现平均15%市场份额，目前为4 - 5% [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年5月8日收盘价75元，目标价95元，较目标价有27%上涨空间，52周股价范围58.9 - 83.67元，当前流通股70.72亿股，市值5757.07亿元，企业价值3753.36亿元 [2] - 2024 - 2027财年每股收益分别为5.44元、6.05元、6.53元、7.12元，净收入分别为4091亿元、4438亿元、4675亿元、5015亿元，息税折旧摊销前利润分别为432.26亿元、475.59亿元、512.48亿元、568.2亿元 [2] - 2024 - 2027财年市盈率分别为13.9、12.5、11.6、9.7，市净率分别为2.7、2.5、2.3、2.0，净资产收益率分别为23.7%、19.7%、19.8%、20.2%，企业价值与息税折旧摊销前利润比率分别为8.7、7.3、6.4、5.4，股息收益率分别为3.9%、5.0%、5.6%、6.6% [2] 估值方法 - 采用分部加总估值法，家电业务基于2025年预期市盈率15倍，估值89元/股；机器人与自动化（KUKA业务）通过企业价值/销售额和企业价值/息税折旧摊销前利润得出，估值6元/股 [7] 行业覆盖公司评级 - 报告列出众多中国/香港消费行业公司评级及2025年5月8日股价，如安琪酵母“O”（增持）、波司登“O”（增持）、恰恰食品“U”（减持）等 [64][66][68]